公司公告股权激励草案拟向581名激励对象（涵盖高管、核心技术和业务人员）增发3054 万股，占当前总股本6.33%，解锁条件为2016/2017/2018 年净利润对应2015 年增长率不低于10%/21%/33%。股权激励力度和范围彰显公司产能升级和市场开拓决心，成长空间有望进一步打开。维持2016~18 年EPS 预测 0.57/0.81/1.06 元。维持目标价至20.3元，对应2017 年PE 25x。
    激励力度和范围合理，有助于深加工转型推进。拟实施股权激励对象包括副总经理、中层管理人员、核心技术人员和业务人员，拟授予3054 万股，占当前总股本6.33%，实施成本约3000 万元。考虑到交通用铝项目持续推进，公司本次拟授予股权解锁条件较为宽松，2016/2017/2018 年净利润对应2015 年增长率不低于10%/21%/33%，完成概率较大。预计股权激励实施有助于公司进一步夯实技术和渠道领先地位，加快公司向铝深加工领域转型。
    产能升级，穿越周期。报告期内明泰铝业轨道交通用铝项目各项建设和验收工作稳步推进，拟扩产车身内外用铝合金板12.5 万吨/年，将继续优化公司铝加工材下游结构。公司在交通用铝领域加速布局，在下游领域深入布局的同时，我们认为公司在材料端的布局也有望从内生性逐步迈向外延式发展，业绩有望持续靓丽。
    风险提示：募投项目进展，铝价格下行。