公司2014年来营业收入年均64亿元，每年稳定贡献净利润约1.7亿元。2016 年上半年，公司营业收入33亿，同比增1.8%；净利润1.36亿，同比增43%。
    募投项目逐步达产，2年内公司盈利增长具有持续性。一是2016年公司"20万吨高精度交通用铝项目"达产，带动热轧板自给率上升，生产成本每吨下降400-500元，且高毛利的船板、罐车料、中厚板等产品产量增加，上半年该项目便为公司净利润带来43%的增加。二是2017年公司"年产2万吨轨交铝型材项目"达产，10月该项目的大部件产品便开始产出，明年预计每年生产400套轨交车体，进而贡献利润1.9亿元。综合起来，未来2年公司盈利增长具有可持续性。
    布局汽车轻量化铝加工材，丰富产品结构。9月6日公司公告计划募资12.2亿元，,用于"12.5万吨车身用内外铝合金板项目"，本次发行的股票数量不超过10500万股，发行价格不低于14.16元/股，股本稀释月22%。项目达产后公司冷轧产能将从45万吨增至57.5万吨，增幅28%；营业收入预计为22 亿年/年，净利润1.4 亿元/年。项目建设周期为2年，预计2018年项目逐步投产，盈利持续增长有望再下一城。  
    投资建议
    我们认为公司深耕交通用铝市场符合轻量化趋势，看好其合理布局且盈利增长具有持续性，首次覆盖给予明泰铝业"增持"评级。
    估值
    我们给予公司未来6-12个月18.7元目标价位，对应2016年PE为35倍，向上空间15%。
    风险
    加工费大幅下滑；下游订单大幅低于预期；新能源汽车政策调整。