2015 及16Q1 受空调行业去库存影响，主业增速相对疲弱。进入16H2，受地产滞后需求与炎夏带动，空调行业零售端显著回暖，整机企业出货因前期主动收缩，恢复弹性更大。
    公司作为空调阀门核心供应商，估计下半年订单饱满，主业复苏弹性可期。
    公司中报曾上调1-9 月利润区间至0~30%，我们预计在行业持续回暖驱动下，后续仍有超预期可能。
    持续技术创新开拓新领域，各项新业务增速亮眼。公司重视技术研发，持续拓展高效、节能制冷零部件并迅速成为全球领跑者，且高效新型零部件同时带动了整体毛利率的持续提升。（1）变频空调核心零部件电子膨胀阀目前行业渗透率不及20%，参考日本替代空间广阔，2016 年前三季度增速估计高达30%，带动整体毛利率大幅提升，结构改善显著。（2）2012 年公司收购欧洲亚威科（生产咖啡机、洗碗机零部件），经过连续3 年的产能转移（关停欧洲工厂，转移至国内）以及客户调整，目前已经步入正轨。今年受益于大客户拓展得力，以及亚洲洗碗机普及趋势，亚威科收入上半年+37.8%。且由于成本费用管控到位，自15 年扭亏后利润率再度提升，估计上半年利润达2000 万，超去年全年，长期潜力值得期待。（3）2015 年注入集团微通道换热器资产，业务质量优质，90%收入来自出口，受益北美微通道换热器替换需求，利润持续保持高速增长，预计未来两年复合增速仍可保持在25~30%。（4）公司凭借家用领域的技术优势进入商用零部件业务，目标五年成为全球商用空调关键自控元件前三强，预计全年实现近9 亿收入，增速达20~25%。
    集团新能源汽车空调业务具备核心优势，进展顺利，后续有望与制冷主业产生更强协同效应。由于新能源汽车空调的热泵式制冷原理与家用空调类似，具备技术协同效应，目前公司大股东旗下汽配公司正孵化新能源汽车热管理系统。目前车用电子水泵、电子膨胀阀产品陆续进入认证期，与全球知名汽车厂商已形成良好供应关系，发展潜力较大。长期看有望与公司主业形成统一平台，实现节能制冷的协同效应。预计该部分业务增长潜力巨大，成为公司长期成长的主要推动力。
    风险因素：1.原材料价格上涨；2.空调景气度下降；3.资产整合不确定性。
    盈利预测、估值及投资评级：公司传统空调阀门受益行业景气度复苏，环比改善趋势明确，叠加新业务高增长，全年业绩表现有望再超预期。此外，集团新能源汽车项目进展良好，整体战略布局日渐清晰。考虑到空调行业的持续复苏，我们小幅上调公司2016~18 年EPS 预测至0.44/0.55/0.64元（原预测0.42/0.50/0.57 元）。对应PE 分别为23/18/16 倍，预计全年业绩增速约为30%，给予16 年30xPE，对应目标价13.2 元，上调至“买入”评级。