中复连众是国内规模最大、全球前三的兆瓦级风机叶片制造企业，2015 年收入、净利润分别约30.8 亿元、4.0 亿元，本次收购对价对应2015 年PE 约7.2 倍。公司玻纤纱产能国内最大，与中复连众为产业链上下游关系，此次收购后公司实现向下游风机叶片产业的布局。
    收购完成后公司产业布局与中材科技相似性提升，中建材集团与中材集团合并大势下后续资源整合仍有想象空间。中材集团旗下中材科技今年已完成资产重组（原主营业务风机叶片，收购集团玻纤纱资产-国内第2 大玻纤纱企业泰山玻纤），后续新建材央企集团在玻纤纱、制品及复合材料领域的资源整合（如同类资产合作、高附加值非上市资产证券化）仍有想象空间。
    风电抢装已过、总量尚可，玻纤纱景气有望持稳。风电装机已回归常态，上半年中复连众风机叶片销量约1668 片，总量尚可。公司核心主营业务玻纤纱需求端增长相对平稳（应用领域广泛，建筑建材、管道、环保等领域应用成熟，汽车轻量化、高铁内饰等新兴应用领域持续开拓），国内供给端相对有序，行业集中度高，景气有望持稳。
    维持“买入”评级。公司成都14 万吨线冷修复产、埃及二期8 万吨线投产对下半年销量增长贡献积极，埃及三期4 万吨、美国南卡一期8 万吨生产线建设/方案稳步推进，未来几年销量增长有望延续。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别约0.64 元、0.76 元、0.86 元。考虑后续集团资产整合预期，给予2016 年PE 22 倍，目标价14.08 元/股。
    风险提示。玻纤价格下调，海外项目进度低于预期，国企改革低于预期。