◆综合毛利率上升，财务费用大幅下降
    报告期内公司综合毛利率 43.8%，同比上升3.3 个百分点；销售费用率、管理费用率分别为4%、8.5%，同比分别上升0.5、0.01 个百分点，财务费用率5.4%，同比下降5.9 个百分点，期间费率18%，同比下降5.4 个百分点。公司前次定增募集48 亿元资金中13 亿元用于偿还银行贷款，报告期内财务费用规模由去年同期的3.9 亿元降至2 亿元。
    单 2 季度，公司营收同增8.7%；综合毛利率45.7%，同升3.3 个百分点；销售费用率、管理费用率分别为4.4%、9.2%，同比分别上升1、0.6 个百分点，财务费用率4.7%，同比下降5.4 个百分点，期间费率18.2%，同比下降3.8 个百分点。单季度财务费用由2015 年同期的1.8 亿元降至0.92 亿元。
    ◆产品毛利率均上升，国外业务增长较快
    报告期内，分产品，玻纤及制品与其他产品毛利率分别为43.7%、37.1%，较去年同期分别上升3.2、2.8 个百分点，玻纤及制品与其他产品营业收入占比分别为99.2%、0.8%，毛利占比分别为99.3%、0.7%；报告期内，分地区，国内及国外营业收入占比分别为52.2%、47.9%，国内及国外营业收入分别同比增长4.2%、9.5%。
    ◆盈利预测与投资建议
    上半年公司产品量升价稳、成本下降，加之费用节省，引致业绩大涨。玻纤行业下游需求亮点频出，供求格局良好，保持较高景气度，公司作为龙头持续受益；国外欧美为成熟市场代表，公司6 月18 日埃及2 期8 万吨玻纤池窑生产线点火，新增产能面向欧洲，另有美国工厂步入建设期，“以外供外”将减少“双反”影响。公司销量持续增长，玻纤价格稳中有升，加之优秀的成本费用管控能力，预计全年盈利将继续改善。
    预计公司16-18 年EPS 分别为0.63、0.7、0.76 元，目标价13.9 元，对应2016年22 倍PE，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：下游需求增速不达预期；行业产能无序扩张等。