◆行业高景气度持续，公司成本优先受益
    此轮玻纤行业景气度维持时间较长，公司作为行业龙头，业绩自2013年实现正增长16.4%之后，2014、2015 年再上台阶，分别同比增长48.7%和107.2%；这主要得益于行业供需关系在寡头垄断格局下长期保持稳定，且产品结构不断升级，风电、热塑性材料等中高端产品需求持续增长，带来行业盈利能力持续改善。2016 年玻纤产品的价格稳中有升，中国巨石通过技改及海外建厂提升产能，实现了销量的持续增长。
    优越的成本与费用控制是公司另一大优势，2013 年一季度之后公司毛利率步入上升通道，2016 年通过持续降本增效，毛利率在价格相对稳定的情况下继续上升，一季度毛利率上升3.2 个百分点至41.7%，二季度在技改、智能化等各项节约措施下，预计产品将继续保持高毛利率。公司前次定增募集48 亿元资金中13 亿元用于偿还银行贷款，带来财务费用下降，2016 年一季度财务费用率由12.6%下降至6.3%即有所印证。
    ◆盈利预测与投资建议
    玻纤行业下游需求亮点频出，供求格局良好，保持较高景气度，公司作为龙头持续受益；国外欧美为成熟市场代表，公司6 月18 日埃及2 期8万吨玻纤池窑生产线点火，新增产能面向欧洲，另有美国工厂步入建设期，“以外供外”将减少“双反”影响。公司销量持续增长，玻纤价格稳中有升，加之优秀的成本费用管控能力，预计全年盈利将继续改善。我们上调公司2016-2018 年的盈利预测至0.63、0.7、0.76 元，分别同比增长56.5%、11.5%、8.1%，上调目标价至13.9 元，对应2016 年22 倍PE，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：下游需求增速不达预期；行业产能无序扩张等。