我们认为 2016 年中国巨石业绩增幅为 61%，对应净利润近16 亿元，高于WIND 一致预期，我们认为中报后，市场预期曲线或向我们预测靠拢，维持2016-17 年EPS0.65、0.77、上调18年EPS 至0.92 元（+0.06 元，反应18 年美国线投产），维持目标价15.11 元，维持“增持”评级。
    玻纤行业的新周期：我们认为，当前玻纤行业的景气逻辑在于需求结构升级令供给隐性出清，在全球需求保持稳定略有增长的格局下拼产品及成本，并不是重走周期品提价老路。
    产品结构逆周期升级，成本控制全球领先，工艺逼平国际一流布局海外，全球市占率看翻倍：公司用5 年时间突破浸润剂等关键技术，在周期底部对国外竞争对手中高端产品的替代，而周期上行时，实现了成功卡位；控制成本全球领先，2007-14 年产能翻倍但总员工数及生产工人数均有减少，当下，巨石的自动化程度及工艺已达全球一流，我们判断埃及、美国线成功将令其全球成长空间打开，巨石进入高举高打的全球扩张期，判断市占率有翻倍空间，公司进入新的成长阶段。
    中建材集团改革提速，巨石有望成为新材料资产整合平台。从政策落地节奏看，我们观察到，自2016 年5 月以来国企改革动作明显加快。我们判断，下半年中建材-中材集团整合或将提速，中国巨石有望成为新集团新材料-复合材料资产证券化平台，而新集团在玻纤下游的复合材料、尖端新材料领域优质资产布局颇为完备。
    风险提示: 海内外经济疲弱、混合所有制改革延后。