中国巨石2016 年一季度净利润超出我们及市场的预期。在全球玻纤市场供需格局持续向好背景下，公司产品销售量同比维持稳步增长。产品价格在15 年上半年大幅提涨后基本维稳，因此同比仍有上涨，同时能源价格下跌、效率提升等带动成本大幅下降，加之产品结构持续优化，产品盈利能力大幅提升，也成为业绩高速增长的重要动力。
    玻璃纤维行业供需格局持续改善，行业景气维持高位。目前玻纤行业已经步入传统旺季，企业库存偏低，后续产品提价可期。中国巨石突出的成本优势将继续发挥，盈利能力同比提升可望持续。而其国内多条生产线的技改扩能正逐一推进，埃及二期8 万吨生产线也预计将在2016 年中期全面投产，为今年销量增长提供支持。另外，公司加快产品结构调整，也将助力盈利提升。多因素推动下，我们预计后期公司业绩的高速增长可望持续。
    此外，公司控股股东中国建筑材料集团有限公司和中国中材集团有限公司公告正筹划战略重组事宜，同时公司也是中国建材集团发展混合所有制经济首批试点实施单位之一，相关重组改革进展值得关注。
    根据公司一季度业绩情况，我们上调公司2016~2018 年EPS 分别至1.30、1.44 和1.56 元，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：传统领域需求不达预期风险；国企改革进度慢于预期的风险。