观点：
    2015年下半年价格稳定，销量继续提升。由于风电、热塑等下游市场带动，玻纤行业供需关系好转，产品出现结构性、区域性、季节性供不应求，公司主要产品玻纤纱销量增长较快，产品价量齐升。2015年营业收入稳定增长。2015年销量同比增长10%以上,价格保持在2015年上半年提价后的水平。分地区看2015年中国大陆营业收入33.81亿元，同比增长12.56%；国外营业收入35.89亿元，同比增长11.97%。其中2015年第4季度营业收入同比下降1.54%,主要原因是去年同期基数较高,并且2015年第四季度公司生产线冷修和价格稳定所致。
    成本、产品结构调以及提价提升毛利率和期间费用率下降提升利润增速。2015年公司玻纤产品毛利率上涨至40.15%，较上年同比增长4.83个百分点，主要原因是公司原材料成本同比下降、2015年价格提升以及公司高端产品比例提升所致。未来产品结构的继续调整保证公司毛利率水平继续改善。
    2015年销售费用率为3.99%，同比增加0.78个百分点，主要是运输费增加所致。2015年管理费用率为8.07%，同比下降1.03个百分点，公司加强精细化管理，管理费和去年同期基本持平，营业收入提升使得管理费用率大幅下降。2015年财务费用率为10.50%，较上年下降1.97个百分点，主要因央行降低基准利率，利息支出减少所致。
    财务结构改善，吨财务费用仍有下降空间。2015年公司资产负债率为59.34%，下降到15年来得又一历史低位，公司2015年以来的良好经营状况和IPO融资使得公司财务结构调整达到低位。公司吨财务费用为655元，同比下降了116元/吨，较2007年的历史低位353元/吨，还有较大的空间。公司吨财务费用的下降对公司利润水平影响较大，这也符合我们有2014年年报点评时对于公司的判断。
    国际化战略处于逐步推进当中，显现公司实力。公司埃及二期8 万吨生产线预计在2016 年上半年投产。
    考虑到欧洲市场的需求和国家一带一路政策，公司计划新增埃及4 万吨高性能玻璃纤维池窑拉丝生产线项目，预计2016 年开始建设，2017 年投产。
    同时也在规划美国8 万吨生产线建设项目，在发达国家建立生产线体现了公司的技术和综合实力水平处于世界先进之列。公司自主知识产权的E6、E7 高性能玻纤和符合纤维材料Compofil,新产品物理性能优、耐腐蚀、节能环保。公司具备国家级企业技术中心和博士后科研工作站等，拥有世界领先玻纤技术的专家技术团队。生产线环保优势明显，节约能耗、污染物排放少，属于环境友好性企业。公司已在14 个国家和地区建立了海外销售公司，在世界100 多个国家和地区有稳定的客户关系，和很多世界500强和行业龙头公司建立了稳定关系。
    打实主业发展上下游业务，渐进拓宽新空间。公司将继续打造玻纤主业的优势竞争力，在国内外扩张。
    2016 年计划九江建设技术领先具有规模优势的12 万吨生产线，预计2017 年下半年投产，将贡献公司利润额1.54 亿元。同时公司2016 年底计划建设10 万吨不饱和树脂生产线，2017 年底投产预计将年均贡献利润额为3703 万元，提高提高公司产品附加值。公司投资1.01 亿元投资参股广融达金融租赁公司，发挥金融对企业发展的支持，促进企业转型升级，拓展新的利润增长点。
    盈利预测和投资评级：预计公司2016 到2018 年公司的每股收益1.04 元、1.42 元和1.77 元，以收盘价20.88 元计算，对应的动态PE 为20 倍、15 倍和12 倍。考虑到行业供需态势平稳、公司综合竞争实力强、国际化战略有序推进以及新业务领域的发展，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
    风险提示：行业景气度低于预期。