公司2015 年销售毛利率为40.30%，同比提升4.92pcts；销售费用率同比提升0.77pcts，管理/财务费用率同比分别下降1.03/1.97pcts；经营性现金流净额达24.3 亿元，同比增长46%；期末负债率同比下降19.5pcts 至59.3%；公司拟向全体股东每10 股发放现金红利3.12 元（含税）并转增12 股。
    2016 年玻纤行业预计将维持高景气。2015 年公司业绩大幅增长主要受益于行业景气上行，公司玻纤产品量价齐升同时成本趋于下降。展望2016年，需求端，虽然风电领域需求将同比有所下降，但凭借在建筑、交运、工业和消费等领域渗透率提升，我们预计全年内需求增速在4%-5%。根据欧文斯科宁预测，全球需求增速预计在5%左右。供给端，全年冷修产能预计在30-40 万吨，但部分大线将投产。综合看，2016 年边际供需将维持大致平衡，全年综合价格同比或有4%左右增长。
    增发顺利完成，海外布局提速，内生增长持续发力。公司非公开发行成功完成，募集资金净额达47.4 亿元，发行价20.61 元/股，资金将主要用于巨石埃及2#和3#扩张以及国内产能冷修技改。埃及1#8 万吨池窑投产以来，产能利用率及产销率接近100%，毛利率超30%。埃及2#8 万吨池窑已于2016 年2 月初成功锁砖，预计于6 月投产，将有效缓解产品供不应求现状。而埃及3#4 万吨池窑定位高端市场（欧洲风电及中东高压管道市场等），预计将于2017 年6 月投产。凭借高效执行力以及产品技术优势，公司海外布局快速推进，我们估算上述项目投产将带来3-4 亿元左右利润增量。此外，公司将对巨石桐乡214 万吨改造成218 万吨，对巨石成都（4+5）万吨线改造成（5+9）万吨，单线规模提升将进一步增强竞争力；巨石九江12 万吨池窑料亦将于2016 年下半年开工。
    产品结构持续优化，改革提供整合空间。公司持续推进产品结构调整并规划未来热塑性玻纤产品占比从8%-10%提升至25%-30%。在强化现有市场优势前提下，公司正积极研发新产品，如高性能风电用纱、石油高压管用纱、环氧管道短切用纱等。公司实际控制人中国建材和中国中材正在筹划战略重组，双方在复合材料领域具有重合业务，未来具备整合及协同空间，一旦成行则行业料将诞生新蓝筹，配置价值凸显。
    风险提示：埃及项目低于预期、全球经济大幅下滑、能源价格大幅波动等。
    盈利预测、估值及投资评级：根据对行业景气之判断，我们维持公司2016/17 年EPS 预测1.05/1.18 元（盈利预测实际不变，但考虑增发摊薄），新增2018 年EPS 预测1.31 元。考虑到改革潜力有利于估值提升，我们给予公司2016 年24 倍PE，目标价25 元，维持“增持”评级。