优质境外矿山资源，稳定产能扩张
    公司目前拥有位于塔吉克斯坦的派矿、阿矿和北阿矿的采矿权，平均原矿品位达3%，保有金属资源600 万吨以上。2016 年以来，公司选矿厂扩建项目已投入生产，上半年生产铅锌金属量共计5.8 万吨，同比增长41.8%。到2018 年各个矿区建设完成后，公司矿石开采能力将提升到300 万吨/年。由于精矿产品含伴生金属丰富，以及境外生产成本较低，公司采矿业务的毛利率可达到70%，大幅高于行业平均水平。2016年上半年矿山采选品位进一步提高，具备深部勘探潜力。
    锌精矿价格回暖，助力公司盈利提升
    2015 年，受到宏观经济状况等因素的影响，全球锌价跌幅达到21%，作为主要的销售产品，锌精矿的价格波动直接影响到公司盈利水平。2016 年全球锌供给量受矿山停产减产的影响，预期收缩80 万吨以上，锌精矿供需缺口的预期导致16 年以来锌价持续走高.从2016 年1 月至9 月精矿价格已上涨50%以上，产品销售价格回升进一步提高公司全年净利润水平，精矿短缺环境下公司资源优势更加明显。
    多元领域投资，提高综合竞争优势
    公司与红宇新材合资共同设立中塔红宇新材料科技有限公司，从事耐磨新材料的生产，充分实现矿山产业价值。此外，公司进行互联网金融公司上海融捷金融的股权投资，通过对新能源、新材料、互联网+等新兴行业的优质资产进行全方位布局，综合竞争力得到进一步提高。
    首次覆盖给予“增持”评级
    公司受益收购重组利润实现大幅增长，境外矿山储量丰富。假设2016 年锌精矿市场均价为1 万元/吨，铅锌精矿金属产量约13 万吨，2016 年收入预期为20.39 亿元，净利润达到6.8 亿元，2016-2018 年EPS 为1.04、1.17、1.41 元。估值上，一方面从收益水平和市盈率角度考虑，预计2016 年EPS 为1.04 元，参考行业可比公司，按行业平均给予34 倍PE，对应公司的合理市值为230.9 亿元；此外参考行业内公司吨储量市值，剔除部分估值水平偏高企业，按照平均水平0.40 吨/万元的吨市值储量进行估值，对应市值241.2 亿元。西藏珠峰合理的市值区间为230.9 亿元至241.20亿元，对应股价区间为35.36 元至36.94 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；下游需求不及预期。