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>> 广发证券-杰瑞股份(002353)签获大订单,国际化战略迈出关键一步-160909
上传日期:   2016/9/9 大小:   425KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   买入 作者:   罗立波,刘芷君
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6000 万美元的天然气工程改扩建项目中,公司主要通过设计、采购及建造分子筛、板翅换热器等设施来提高一处气体处理厂的处理能力;而6 亿美元的输气管道项目中,公司负责管道的建造、运行和移交,即在收取15 年的管输费后,按BOT 协议将管道设施移交给GNGC。
    国际化战略持续突破:公司在低油价周期及时调整思路,国际化战略执行坚决,加大海外市场拓展力度,此次两个项目为公司目前最大的海外EPC总包订单,总计6.6 亿美元合同金额约合人民币40 余亿元,如果顺利实施预计将对公司未来2-3 年业绩形成支撑,并进一步强化公司全球业务格局。
    未来关注业务模式演化:公司最早以油气田增产压裂装备起家,经过多年行业积淀现在已经形成了以油气田装备研发制造为依托,油气田工程建设服务(EPC)、油田工程技术服务、环保一体化服务和工程四大业务并驱发展模式。此次在海外斩获大额订单,意味着EPC 总包业务实现跨越式发展,公司有望在工程建设服务领域继续开拓,实现多业务模式的协同发展。
    盈利预测和投资建议:我们预计未来两年净利润率有所提升,主要是基于服务板块人员裁减影响消退,同时工程业务收入扩大带来的规模效应。我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.182、0.389 和0.564 元。继续给予公司“买入”的投资评级。
    风险提示:国际油价持续低迷;海外市场开拓具有不确定性;服务业务盈利提升的不确定性;合同最终达成、执行进度和盈利能力具有不确定性。
    
 
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