坐拥雄厚的设计和资金实力，水务环保业务拓展值得期待。中工武大是国内勘察设计资质最为齐全的综合性勘察设计机构之一，先后完成遍布全国各地的60 多个河湖水系修复治理项目，拥有丰富的水生态综合治理设计经验；公司近5 年经营性现金流均为净流入，在建筑企业中已属罕见，账面现金始终保持较高水平（50 亿以上），强大的设计经验和雄厚的资金实力，为公司进军国内万亿水务环保市场提供有力支撑。
    沃特尔正渗透技术商业应用稳步推进。子公司沃特尔（持股比例47.46%）拥有全球领先的“正渗透”污水处理技术，凭借华能长兴电厂斩获“全球年度最佳工业水处理项目大奖”，后续又获得多家大型企业的废水“零排放”项目订单，应用范围亦扩展到海水淡化、污水回用、液体零排放和工业用水等领域。
    为加快商业化运营步伐，沃特尔公司引进新的战略投资者，参与增资OASYS公司（持股比例24.66%），并通过非公开发行股份的方式收购江南环境100%股权，产业链得到进一步完善。
    股权激励划定业绩增长下限，合同饱满力保业绩增长。14 年公司推出限制性股票激励计划，按照方案条件要求2014-2017 年4 年复合增长达到19%，2016-2017 年仍有19%的股权激励业绩增速要求。截至2016 年6 月底，公司在手合同余额累计80.48 亿美元，合同充裕利好长期发展；上半年生效合同额6.91 亿美元，订单不断生效为短期业绩增长提供坚实保障。
    股价相对滞涨，估值较低。自8 月初以来，公司股价与建筑板块累计涨幅（约13.8%）相比上涨较少，也明显低于其他部分水务公司涨幅（如碧水源）。我们认为，公司相对于16 年EPS 仅16 倍PE，估值较低，有一定安全边际。
    盈利预测及估值。考虑到公司1）业绩19%的增速要求属业内稀缺；2）国内水务环保板块进展有望超预期，我们预计2016-2017 年EPS 分别为1.35 元和1.61 元，给予2016 年20 倍的动态PE，6 个月目标价为27.04 元，维持“买入”评级。
    不确定因素。海外政治风险，项目进展不及预期风险。