草根调研显示三季度旺季公司肉制品销量有望再超预期，预计达到两位数增长，吨利水平下半年可能低于一季度高点，但同比仍有望提升（猪价进入下行周期，包材成本继续下降、劳效继续提高，部分产品提价和促销折扣减少）。屠宰业务下半年量利双收，7、8 月份已超额完成计划，头均盈利有望逐步回升到50 元左右，带来业绩弹性，同时公司关联交易大幅增加，下半进口猪肉预计超过20 万吨，也将带来业绩贡献。总体来看，肉制品大盘稳增（10%以上）+屠宰的超预期弹性（20%以上）保证全年净利润两位数增长，业绩确定性强，目前市场预期差仍然明显。（2）下半年公司生鲜电商项目将正式开启，值得密切关注，生鲜电商是公司未来三大战略之一，经过长期探索公司已经想清楚盈利模式，未来将充分发挥出双汇现有网络布局优势，盘活冷链物流资产，可能带来估值催化。量利有望超预期叠加生鲜电商和深港通催化，公司估值修复到20 倍可期。
    长期看行业竞争格局持续优化，保证双汇试错空间，目前公司大方向明确、转型拐点已到。我们一直强调双汇的竞争格局在所有子行业中是最优的，且这种优势在持续加强，雨润逐渐式微、金锣问题频出，强大的竞争优势保证了双汇的试错空间，但目前公司的大方向已然明确——西式低温化，中式工业化、休闲零食化和餐饮食材化，尤其是对于中式产品进行区域细分的策略，我们认为是很超预期的一点，在重新以销售为导向后，公司的战略转型逐步进入正轨。而肉类的市场容量和天花板远大于其他子行业，且双重新以销售为导向后，公司的战略转型逐步进入正轨。而肉类的市场容量和天花板远大于其他子行业，且双汇有望从单一的猪肉逐渐向鸡肉、牛肉和大食品拓展，同时双汇的低温转型拐点实际上也已经到来（上半年纯低温产品增速非常高），持续看好公司转型进程和长期发展空间。
    高分红可持续、绝佳类债券品种，母公司管理层大幅增持彰显对未来前景坚定看好。（1）无风险收益率下行，高股息类债券品种受青睐，双汇是全市场难得的同时拥有绝对收益和高股息率的品种，相当于票面价格无下跌风险且能获得确定高收益的类债券品种（目前10 年期国债收益率仅为2.6%）——公司拥有稳定而充沛的现金流，基于母公司还债需要及未来没有大规模资本开支，有望持续进行大比例分红，首次中报大比例分红29 亿，分红率超过100%，全年预计分红可达50 亿元，市值到1000 亿股息率还有5%。（2）8 月25 日作为控股股东之一的鼎晖配售万洲国际8.8 亿股，价格为5.95 港元/股，对于已经投资双汇逾十年的鼎晖来说这是正常的退出需求，其中万洲管理层受让2.92 亿股，持股比例进一步提升至36.01%，我们认为管理层这个价位大比例增持彰显出其对公司发展前景的强烈看好。
    目标价30 元，坚定迈向千亿市值，重申“买入”评级。预计公司2016-18 年实现收入559、621、689 亿元，同比增长25.08%、11.14%、11.03%，实现EPS 为1.48、1.68、1.87 元，同比增长15.09%、13.44%、11.21%。目前公司估值水平对应2016 年不到17 倍PE（扣除上半年29 亿分红后仅为16 倍），仍为食品饮料中最低，坚定看20 倍，千亿市值可期，目标价30.0 元，30%绝对收益空间，重申“买入”评级。