投资要点：
    投资建议：目 标价 11.17元，下调评级为谨慎增持维持公司16/17 年净利润增速预测18.7%/15.6%，对应EPS 1.37/1.59 元，BVPS 8.83/10.00 元，现价7.94/6.87 倍PE，1.23/1.09 倍PB。目标价11.17元，考虑现价已较为接近，下调评级为谨慎增持。
    业绩概览： 超出市场和我们的预期
    南京银行2016 年上半年归母净利润增长22.3%，增速超出我们的预期。
    新的认识：债投边际审慎，非标依旧强势
    1.债投边际审慎，非标依旧强势。上半年新增资产中22%是信贷，12%是传统债券投资，45%是应收款项类投资。债券投资增配交易性和持有至到期，从券种来看，上半年减持了约17 亿企业债，主要增配政府债。
    而新增应收款项类投资中仍有85%是非标，地方政府项目支撑力度仍大。
    2.不良压力加大，拨备预留空间。2015H1、2015H2、2016H1 实际不良生成分别为18 亿、13 亿、25 亿，且逾期90 天以上贷款/不良升至1.48（年初该指标为0.97），不良隐患加大。拨备覆盖率较一季度末继续提升11pc至459%，为不良消化预留足够空间。
    3.资本补充压力有待缓解。预计三季度将发行50 亿优先股，静态测算可提高一级资本充足率0.8 个百分点，有效缓解资本补充压力。
    风险提示：经济持续下行，不良未到拐点