二季度末，南京银行总资产过万亿元大关，达1.02 万亿元，同比增速38.8%。净息差收窄影响利润增长-10.2 个百分点。上半年净息差为2.44%，环比一季度下降13BP，同比下降21BP，主要由于生息资产收益率降幅（66BP）大于计息负债成本率降幅（52BP）。
    非息收入持续增长，仍存优化空间
    非息收入与成本控制分别贡献7.7 和5.0 个百分点。上半年成本收入比20.59%，同比下降61BP。上半年营业收入同比增长37.21%，非息收入同比增长71.8%，其中代理委托、证券承销、托管及其他受托业务手续费收入增速均超100%。上半年非息收入占比同比上升4.6 个百分点至22.87%，与上市银行二季度平均水平31.58%相比较，目前仍处同业较低水平。
    不良生成压力仍存，拨备水平较高
    二季度末不良率0.87%，较年初上升4BP，环比上升2BP。我们测算上半年不良净生成率1.84%，与2015 年下半年相比上升58BP，同比下降22Bp。逾期贷款率1.71%，较上年末上升36BP；关注贷款率2.13%，较上年末上升21BP。从关注与逾期贷款率两项先行指标来看，未来不良资产生成压力仍存。
    上半年核销20 亿元，占年初不良余额的102%，核销规模不减。二季度末拨备覆盖率458.73%，较年初上升27.8 个百分点，风险抵御能力有所巩固。
    三、盈利预测与投资建议
    目前南京银行PB（LF）1.2 倍。维持强烈推荐评级。我们预测16-18 年BVPS 分别为8.95/9.30/10.04 元，对应PB 分别为1.2/1.2/1.1。
    四、风险提示：
    经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。