上半年公司隔膜业务实现2.4 亿营业收入，毛利率达69.45%。其中干法隔膜生产大幅超预期，5000 万平米产能上半年就实现了5000 万平米的产量，是收入部分大幅增加的主要原因，而毛利率依旧维持高位，超过70%。湿法隔膜已有少数几家客户完成认证导入期进入批量供货阶段，预计下半年整体产能可以有效释放，销售上实行客户分散策略以为后期更大规模的产出提供支撑。
    BOPA 价格涨原料跌，上半年毛利率飙升。BOPA 价格上半年涨幅明显，需求良好和产能退出为主要原因。同时原料价格下跌扩大了盈利空间使得上半年BOPA 薄膜毛利率同比飙升27 个百分点。下半年将迎来下游旺季，价格有望维持高位，原料端的回升将侵蚀部分盈利，预计下半年BOPA 毛利率小幅下跌，但全年看依旧出色。目前国内同步法BOPA薄膜主要生产企业就2 家，公司产品具有绝对优势。供需上看，业内投资稳定，产能增长有限，且生产技术完全掌握也需较长时间。而下游食品软包装领域稳步增长为需求提供支撑。公司在此领域深耕多年，BOPA 迎来历史最好时期。
    同步拉伸工艺技术国际领先，湿法隔膜有信心。无论是湿法锂电隔膜还是BOPA 薄膜，工艺上均分两步法和同步法拉伸工艺。对应到BOPA上，后者价格要高前者2000 元左右/吨，对应到锂电隔膜上，后者的产品在各项指标上都有优势。公司在同步拉升方面积累了丰富的经验，其生产工艺国际领先，对未来湿法隔膜产品有信心。
    维持“买入”投资评级。我们预计公司2016-2018 年归属于母公司股东净利润分别为4.92 亿，5.36 亿和6.08 亿，考虑今年完成非公开发行后，EPS 分别为0.75 元，0.82 元和0.93 元。对应30 日价格PE 分别为31 倍、29 倍和25 倍。维持买入评级。