主要观点：
    1、锂电隔膜快速释放业绩，BOPA 薄膜毛利率大幅提升2016 年上半年业绩继续快速增长，其中1、2 单季度净利分别为1.04 亿、1.53 亿，其中2 季度单季度同比和环比分别大幅增长161%和48%；而根据预告，3 季度单季度净利为1.15-1.77亿。分业务看，上半年PE 管道塑料制品收入6.12 亿；BOPA 薄膜塑料制品收入3.44 亿，毛利率同比增加27.31 个百分点达到38.63%；锂离子电池隔膜收入2.39 亿，同比大幅增长233.56%，毛利率高达69.45%。上半年公司盈利的提升主要得益于BOPA薄膜产品毛利率提高（产品价格提高以及己内酰胺等原料成本降低，而且竞争对手日本的尤尼吉可公司退出中国市场），同时新增锂电隔膜产能有效释放。
    2、新能源汽车爆发式增长拉动上游锂电隔膜需求，公司锂电隔膜将持续放量
    中汽协数据显示，2016 年7 月新能源汽车生产3.8 万辆，销售3.6 万辆，同比分别增长93.4% 和98.1%。前7 个月，新能源汽车生产21.5 万辆，销售20.7 万辆，同比分别增长119.8%和122.8%。新能源汽车爆发式增长拉动上游锂电隔膜需求。
    公司是国内少数能同时生产干法隔膜、湿法隔膜和涂布改性隔膜产品的企业，锂电隔膜产品已进入国内较大锂电池厂商供应链。目前公司拥有干法隔膜产能5000 万平米（去年销量4400万平方米）、湿法隔膜产能2500 万平米（今年初投产）；市场需求旺盛背景下，我们预计今年公司干法隔膜销量6500 万平米（通过提高设备的运转效率等来提高产品的产量）、湿法隔膜销量2500 万平米。
    在以特斯拉为代表的三元技术出现后，湿法隔膜在用于3C类电子产品之外还可以用在动力电池上，基于此公司战略布局湿法隔膜：未来新增产能情况如下，以自有资金的“年产6000万平米湿法锂离子电池隔膜项目”正在稳步推进，预计今年底或者明年初投产，届时湿法隔膜将达到8500 平方米产能。而定增项目“年产10500 万平米湿法锂离子电池隔膜项目”已获证监会审核，目前已开工建设。
    3、PE 管道和BOPA 薄膜，行业龙头贡献可观业绩公司是PE 管道和BOPA 薄膜行业细分市场的龙头，也是国内第一家通过自主研发全面掌握BOPA 薄膜同步双向拉伸工艺的企业。子公司重庆明珠投资建设的15000 吨/年PE 管道项目和5500 吨/年BOPA 薄膜项目已于2015 年投产放量，2016 年公司经营目标是PE 管道产销量9.5 万吨和BOPA 薄膜产销量3.3 万吨。考虑到BOPA 薄膜的原料己内酰胺仍低位运行，我们预计该业务将继续贡献可观业绩。
    4、维持 “强烈推荐”
    我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.80、0.94、1.08 元（按当前股本），对应的PE 分别为31、26、23 倍。考虑到新能源汽车爆发式增长拉动上游锂电隔膜需求，公司锂电隔膜将持续放量；而传统的PE 管材和BOPA 薄膜稳中求进；我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
    风险提示：锂电池隔膜项目进度不及预期；销量不及预期