评论：
    1、“环卫装备制造+环卫产业服务” 发展战略初见成效，收入利润节节攀高龙马环卫2016 上半年，营业收入比上年同期增长33.92%，主要是因为华南、华东、华中、西南区域销售收入增加；高压清洗车、多功能抑尘车、压缩式垃圾车等环卫装备销售收入增加；环卫产业服务项目收入增加所致。
    报告期内，归属于上市公司股东的净利润同比增长26.11%，主要因为公司营业收入增长以及闲置资金理财利息收入增加所致。
    报告期内，基本每股收益和稀释每股收益比上年同期减少39.68%，扣除非经常性损益后的基本每股收益比上年同期下降38.33%，主要是因为公司于2015 年9月实施公积金转增股本每10 股转10 股以及2016 年5 月实施限制性股权激励计划增加股本所致。
    2、盈利结构：收入结构和毛利结构均变化显著（1） 收入结构：变化情况+变化的具体原因
    2016 上半年，龙马环卫主营业务收入10.00 亿元，同比增长33.81%。环卫产业服务业务占比大幅上升，于此同时环卫清洁装备收入的绝对值上升但是占收入比重大幅下降。
    分业务来看：
    环卫清洁装备收入5.87 亿元，同比增长17.49%，占公司年度主营业务收入的58.62%；
    垃圾收转装备收入2.83 亿元，同比增长30.94%，占公司年度主营业务收入的28.32%；
    新能源及清洁能源环卫装备收入0.20 亿元，同比增长19.21%，占公司年度主营业务收入的2.02%；
    环卫服务领域收入1.03 亿元，同比增长779.77%，占公司年度主营业务收入的10.33%；
    其他主营收入0.07 亿元，同比增长105.22%，占公司年度主营业务收入的0.72%。
    2016 年上半年，上市公司环卫车辆总产量为3,109 辆，比上年同期增长53.99%；销量为3,045 辆，比上年同期增长38.22%；库存量为644 辆，比上年同期增长102.52%。
    公司市场占有率再创新高，达到7.25%；公司环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为16.32%。实现营业收入41.84 亿元，同比增长8.29%。
    （2） 毛利率：变化情况+变化的具体原因
    毛利率变化情况：2016 年1-6 月，龙马环卫综合毛利率达到了31.93%，净利润率11%，均维持了历史平均水平。
    3、费用+财务分析
    （1）费用率状况：销售费用率显著提升，管理费用率和财务费用率变化并不显著2016 年前半年，公司销售费用为1.26 亿元，同比增长52.6%，销售费用率为13.8%，同比增长0.1pct。
    管理费用为0.55 亿元，同比增长22.5%，管理费用率为5.4%，同比降低0.5pct。
    财务费用为-0.07 亿元，同比增长40.7%，财务费用率为-0.7%，同比并无变化。
    总体而言，龙马环卫因大力推进区域营销创新管理，并进行一系列营销激励而提升了销售费用，从业绩来看，这种费用提升带来的收入增长更加可观。
    （2）财务指标状况：应收、应付、现金流
    1) 2016 年上半年，龙马环卫经营活动产生的现金流量净额本期比上年同期增加83.03%，主要是因为加强应收款管理，加快了货款回笼，预收款项增加，较多地使用承兑汇票结算采购付款所致。
    2) 应收账款绝对额小幅增加，但是占营业收入比重大幅降低，加强应收款管理卓有成效。
    3) 作为设备销售占营业收入近60%的公司，龙马环卫的存货占营收比重仅为29%，说明商品销售周期相对较短，周转速度较快。
    4、投资观点梳理：公司未来发展的驱动因素
    行业市场化趋势明显，千亿市场空间即将打开，龙马环卫作为行业龙头之一享受先发优势：
    目前，推广政府购买服务是当前中国深化改革的一项重要举措，在此大背景下，环卫服务市场化已成为必然发展趋势，环卫服务市场即将进入高速增长时期。为解决政府资金压力，并形成高质量、高效率的规模化市场，以PPP 模式为主的第三方服务市场将是环卫市场的主要发展方向。
    未来环卫市场化运营的容量有望达到1000 亿元以上，空间巨大：根据测算，2014 年我国现有环卫服务市场的规模约为995.7 亿元，根据近五年的平均增速，2020 年预计市场