公司是国家专用汽车定点生产企业，是中国专业化环卫装备主要供应商之一，多年来致力于城乡环卫、市政、公路等领域专用路面保洁车辆、垃圾收运车辆及设备的研发、生产和销售，产品质量水平居国内同类产品的领先地位。随着城市化进程加快，城乡环境治理任务不断加重促使各级政府不断加大环境卫生治理的投入。2016年上半年，我国环卫车总产量为39,862辆，同比增长46.12%，行业景气度高企。公司在开拓华南、华东、华中、西南市场的同时，打造“环卫装备制造+环卫产业服务”协同发展战略，促使高压清洗车等环卫装备及环卫产业服务项目收入快速增长。
    环卫装备业务呈现规模效应。2016年上半年，公司环卫车辆总产量为3109辆，同比增长53.99%，销量为3045辆，同比增长38.22%。2016年上半年，公司环卫清洁装备和垃圾收转装备分别实现销售收入5.86亿元和2.83亿元，同比分别增长17.49%和30.94%。盈利能力方面，由于2016年上半年高压清洗车、多功能抑尘车和人行道养护车收入同比大幅增长，致使公司环卫清洁装备毛利率提升0.97个百分点至32.77%；垃圾收转装备个性化定制占比提高，致使该业务毛利率提升4.37个百分点，至35.47%。
    环卫产业服务订单饱满。环卫产业服务业务项目，主要有海口龙华区环卫一体化PPP项目、沈阳浑南区老城区环境卫生作业服务项目、龙岩地区的环卫一体化项目及厦门集美区的环卫服务外包项目等，截至报告期末，公司已取得环卫服务项目13个，累计年合同金额为4.44亿元，累计合同总金额为48.55亿元。2016年上半年，公司环卫产业服务实现销售收入1.03亿元，同比增长779.77%，但由于新增的海口环卫服务项目仍处于磨合期，致使环卫产业服务毛利率同比下滑11.71个百分点，至23.43%，预计经过两年左右的磨合期后，该项业务毛利率逐步上升至更高水平。
    发布股权激励，将有利于公司长远发展。公司于2016年3月发布股权激励计划草案，公司拟向部分董事、高中层管理人员及核心骨干152名激励对象授予限制性股票605万股，授予价格为12.15元/股，授予价格较仅为目前价格的三分之一左右，激励较为充分。股权激励的解锁条件为以公司2015年净利润为基数，2016-2018年净利润增长率分别不低于20%、55%和110%，折算公司未来三年净利润复合增速将不低于28%，相对同行业其他公司业绩增速要求较高。公司通过股权激励将能够实现公司、股东和员工利益的一致性，促进各方共同关注公司的长远发展，从而为股东带来更高效、更持久的回报。
    盈利预测与投资评级： 我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为2.30亿元、3.34亿元和4.82亿元，折合EPS分别为0.85元、1.23元和1.77元，对应于上个交易日收盘价34.04元计算，市盈率分别为40倍、28倍和19倍，鉴于公司所在行业高景气度，发展公司战略恰当，股权激励要求增速较高，我们首次给予公司“推荐”的投资评级。
    风险提示：政府市政环卫开支缩减。