环卫装备业务稳步增长，市占率持续提升
    首先是上半年环卫装备制造行业扭转了去年产量下滑的局势，各类环卫车型的产量全面增长。公司装备业务继续保持增长，销量增长38%，收入增长22%，两者差距主要是销售给项目子公司的车辆计入了资产项；同时公司产品市占率再创新高，中高端作业车型的市场占有率达到16.3%。
    环卫服务板块开始发力，呈现滚动增长
    公司上半年环卫服务实现约1 亿收入，其中73%来自海口项目子公司。
    我们认为服务板块下半年将继续发力，一方面“存量项目”如海口项目经过磨合后盈利能力（上半年20%毛利）会得到改善，而“增量项目”如沈阳项目将在下半年贡献业绩，同时各项目公司也具备成长能力。截至报告期末，公司已取得环卫服务项目 13 个，年化合同金额为 4.44 亿元，累计合同总金额为 48.55 亿元，同时新市场开拓也在积极进行。未来龙马环卫的服务板块将呈现“存量+增量”的滚动式发展，增长持续可期。
    产能扩建稳步进行，创新思维延伸发展空间
    公司募集资金承诺的产能扩建项目正稳健进行，预计年底完成主体厂房建设。同时，公司构建的环卫智慧云服务系统目前已在公司海口项目实施运用，预计将彻底改变传统环卫产业运营模式，打开产业发展空间。
    投资建议：我们预测16-18 年EPS 分别为0.77/1.09/1.63 元。结合业绩情况和估值水平，我们给予公司“买入”投资评级。风险提示：环保装备市场竞争程度加剧；环保服务运营领域推进不达预期。