◆环卫装备竞争力突出，市场份额持续提升
    2016 年上半年，公司环卫车辆销量为3,045 辆，同比增长38.22%，市场份额再创新高，达到7.25%，创新及中高端产品市占率为16.32%。环卫设备业务实现收入8.97 亿元，同比增长21.9%；其中，环卫清洁装备收入5.87 亿元，同比增长17.49%；垃圾收转装备收入2.83 亿元，同比增长30.94%；新能源及清洁能源环卫装备收入0.20 亿元，同比增长19.21%。
    环卫装备业务毛利率为33.1%，比去年同期提高1.41 个百分点，主要受益于高压清洗车、多功能抑尘车、压缩式垃圾车等中高端环卫装备收入增长。
    ◆全力打造样板工程，环卫运营服务大展宏图
    公司围绕“环卫装备制造+环卫产业服务”的协同发展战略，重点发展环卫产业服务，上半年实现收入1.03 亿元，同比增长779.77%；毛利率为23.43%，同比下降11.7 个百分点，公司现阶段将海口龙华区PPP 等项目全力打造成环卫运营样板工程，前期各项投入较大，因此毛利率出现暂时性的下滑，预计未来毛利率将显著回升。目前在手订单包括海口龙华区、沈阳浑南区老城区、福建龙岩及厦门集美区等13 个环卫运营项目，累计年合同金额达到4.44 亿元。公司布局千亿级环卫运营市场，凭借样板工程的示范效应，未来有能力获取更多环卫服务订单，进一步推动业绩快速增长。
    ◆维持买入评级，目标价45 元
    预计 2016-2018 年归母净利润2.01/2.68/3.73 亿元，对应PE 分别为46/35/25 倍，公司竞争力突出，环卫运营进入快速成长期，维持买入评级。
    ◆风险提示：环卫运营市场化进展低于预期。