另外，公司核心资产和主要业绩来源山西广誉远实现净利润4439万元。
    主要观点
    1.业绩兑现如预期，盈利指标全面改善
    公司上半年实现营业收入3.97亿元，同比增长95.16%，按照中药企业上半年营业收入占比40%的一般论进行计算，基本符合我们对公司全年营业收入10亿元的预期。随着营销能力的提升，公司盈利能力也得到相当程度的改善。公司上半年毛利率、销售费用率和管理费用率分别为76.79%、48.15%和10.53%，不仅较上年同期分别改善了5.70个百分点、3.50个百分点和4.51个百分点，较今年第一季度也有不同程度的改善。虽然公司应收账款较期初增加了79.58%达到3.10亿元，但考虑到上半年公司营业收入大幅增长等因素，信用期内应收账款同步增加也是情理之中。盈利指标的全面改善显示公司今年以来提升运营质量和效益的各项改革举措已经初见成效，公司发展开始步入良性循环阶段，为未来业绩的进一步增长打下了良好的基础。
    2.传统中药一马当先，精品中药增长翻倍
    分产品看，今年重点开发的传统中药板块依然是公司业绩的主要贡献者。公司上半年进一步强化营销团队建设，加强了与全国及区域商业龙头、百强连锁的战略合作，加大了对OTC市场的开发，开拓零售药店一万五千余家，推动传统中药板块实现营业收入2.47亿元，同比增长73.61%；同时受益于龟龄集等高毛利产品的营收高增长，传统中药板块的毛利率也同比提高了9.03个百分点达到81.24%。另一方面，精品中药板块受开店战略转型的影响也开始发力。公司今年上半年在既有精品中药专卖店“国药堂”的基础之上，积极与各地高端中药连锁超市合作，以“店中店”的模式开辟精品中药的“第二卖场”，推动精品中药板块上半年实现营业收入5384万元，同比增长99.21%。而保健酒板块上半年实现营业收入1449万元，同比增长26.93%，预计在保健酒板块的营销策略和团队架构正式明确后，仍有后程发力的空间。
    3.定增预案紧锣密鼓推进中，国医馆接连落地
    公司收回山西广誉远剩余40%股权及同步募集资金提升产能等项目的定增预案已经收到证监会一次反馈意见，在中报出炉后就会更新数据进行回复。我们预计公司年内完成整个定增预案仍是大概率事件，对公司进一步提升盈利能力和减少关联交易构成重大利好。此外，公司主导开发的中医服务连锁"国医馆"也已经在全国陆续开业，截止上半年已落地6家，全年有望突破两位数，对公司打造中医中药全产业链并提升品牌形象有巨大的推动作用。
    4.投资建议：
    我们预计2016-2018年公司实现营业收入9.64亿元、17.35亿元和26.03亿元；如果定增预案能在今年内如期完成，预计公司实现归母净利润0.93亿元、2.70亿元和3.61亿元；考虑定增摊薄影响，预计2016-2018年每股收益为0.25元、0.72元和0.96元，对应PE134倍、46倍和35倍，继续维持"推荐"评级。
    5.风险提示：
    定增预案进展不达预期的风险；产品销售推广不达预期的风险。