公司历年一季度营收占全年的比例约为20%左右，以此测算，在公司年内顺利完成对山西广誉远剩余少数股权收购的前提下，我们认为公司今年的营业收入和归母净利润将分别达到9.63 亿元和1.28 亿元，较去年同期数据4.28 亿元和203.03 万元，公司今年实现全年业绩大反转将是大概率事件。
    2. 挖掘品牌核心竞争力，继续打造全国销售网络。
    公司高举“广誉远”中华老字号品牌，围绕传承百年的四大核心产品龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸和牛黄清心丸，以经典国药和精品中药两大事业部为轴，打造精英销售团队，构筑覆盖全国的立体销售网络，对一季度的业绩提升起到了重要的推动作用。虽然销售费用和管理费用在金额上均有不同程度的增加，但随着营业收入的大幅提升，销售费用率和管理费用率都较去年全年取得了较大的改善，分别下降2.40 个百分点和4.96 个百分点。预计随着全年营业收入的不断攀升，公司销售费用率和管理费用率将逐步稳定在一个合理水平，对公司净利润的压力将逐步减小。
    3. 山西广誉远收购稳步推进，产业链延伸多点开花。
    公司对核心子公司山西广誉远剩余40%股权的收购仍在稳步推进中，目前尚需提交公司股东大会审议通过并获得证监会的核准。同时，公司今年产业链延伸的重头戏之一，国医馆的建设已在全国多点开花，深圳、山西、大连等地的国医馆已经陆续开业，预计到2016 年底全国国医馆布局将在30 家左右。此外，公司自行开发的线上中医咨询平台“杏林壹号”也将不日推出，以“广誉远”招牌为号召，以“线上咨询-》线下问诊-》线上抓药”为闭环，我们认为将成为公司未来业务的又一亮点。
    4.投资建议：
    我们继续坚定看好公司作为传统知名中医药品牌的未来发展前景。在品牌全面升级的助推下，公司业务多点开花将是公司业绩实现全年大幅度增长的有力保障。我们预计2016-2018 年公司的营业收入分别为9.63亿元、17.35 亿元和26.03 亿元，归属母公司股东的净利润分别为1.28亿元、2.04 亿元和3.11 亿元，考虑定增摊薄影响，对应EPS 分别为0.34 元、0.54 元和0.83 元，对应PE 分别为74.59 倍、46.96 倍和30.55倍，继续维持“推荐”评级。
    5.风险提示：
    1. 定增预案推进不如预期的风险；2. 营销推广不如预期的风险。