分产品来看，传统中药与精品中药齐头并进
    分产品来看，传统中药实现收入2.75 亿元，同比增长27.44%；精品中药实现销售收入5,809.26 万元，可比口径增长32.88%；养生酒实现收入2,587.82 万元，同比增长20.68%。公司稳步推进“百家千店”战略，改革销售模式，推行协作经销模式、代理销售模式和经销模式，大力开拓OTC 市场，加强医院招商力度，开拓空白市场，全力将龟龄集、定坤丹打造成男科、妇科中药第一品牌。养生酒围绕山西、江苏两大中心，加大市场开拓力度，精耕细作，以药店为主导，确保销售稳定增长。
    股权转让及资产转让收益下降、成本上升导致业绩不达预期2014 年确认了股权转让及资产转让收益6,187.53 万元，2015 年没有此项收益，从而导致净利润大幅下滑。同时，公司2015 年开展了医药商业业务，全年销售收入5,983.87 万元，销售成本较高，使得公司整体销售成本上升所致。
    投资策略
    我们下调预测，2016-2018 年归属上市公司净利润分别为0.35 亿元、0.43 亿元和0.62 亿元；每股收益分别为0.12 元、0.16 元和0.22 元，对应PE 分别为257 倍、205 倍和144 倍，我们继续给予“推荐”评级。
    风险提示
    精品中药推进受阻；原材料大幅波动；医药安全事件等。