传统中药方面，公司新成立招商、医院、otc 三个细分部门，通过精细化梳理，在加大医院渠道招商和学术推广的同时， 强化otc 渠道（着重布局3000 家核心药店终端，强化品牌在传统零售渠道的销售）。2014 年前三季度龟龄集收入9000 万，定坤丹6000 万，两者都是10 亿元的潜力品种。我们预计普药2015 年将突破4 亿元，同时新产品如西黄丸、甘露消渴丸等会逐步推出，品种持续丰富。
    2. 众筹模式实现国药堂、国医馆快速复制，定坤丹口服液上市在即。目前公司已经完成170 家国药堂布局，还有20 多家在装修中；国医馆已经有4-5 家在装修和申报，预计15 年完成10-20 家布局，北京自营的国医馆有望春节前后开业。2015 年众筹模式有望带来国药堂、国医馆区域终端的快速成长。通过众筹方式，一方面对现有省级代理商区域内二级网点快速扩张提供支持，另一方面，加快潜在客户的培育，迅速提升目标人群的覆盖率。同时，公司新产品定坤丹口服液定位气血双补将于春节前后面世，我们预计精品中药系列产品2015 年将实现销售收入2.5-3 亿元。
    3. 持续剥离亏损业务，聚焦广誉远国药。近两年以来，公司逐步剥离亏损业务，2013 年12 月3000 万剥离安徽东盛制药、制药一厂、西安制药厂；2014年12 月公告称拟转让将所持有的东盛科技启东盖天力制药股份有限公司95.64%股权（交易公司获得收益2300 万元），启东盖天力自公司2008 年将核心品种（白加黑、小白、信力等三个非处方药感冒类产品）转让给德国拜耳后，亏损也在逐渐增大，转让有利于公司回笼资金，聚焦广誉远国药主业。
    4. 投资建议：“推荐”。公司管理结构重整，传统中药有望不断突破；精品中药先行，传统中药、养生酒为两翼，三大板块发展路径清晰；非中药资产完成剥离，主业突出；定增项目若顺利完成，有望彻底解决公司营运资金紧张问题，公司15 年将迎来收入快速增长时期。我们维持2014-2016 年公司EPS 为0.18/0.37/0.84 元，目前股价对应PE 为127X/62X/28X。
    风险提示
    1. 精品中药拓展不及预期风险；2. 增发进展低于预期风险。