公司经纪、投行、自营、利息、资管业务收入比重分别为42.7%、24.6%、11%、16.3%、4.3%，收入结构稳定，投行业务比重有所提升。 
    经纪业务互联网特色鲜明，市场份额进一步提升：公司经纪业务以零售为基础、互联网证券为特色，核心产品佣金宝用户体验大幅提升（率先推出打新功能、优化开户、举办线下牛人见面会等）。同时，佣金率进一步下降，16Q2为0.038%，低于行业平均，且股票基金成交量市场份额进一步提升，16H1为1.52%（15年为1.28%）。 自营投资风格非常稳健，固定收益类占比极高：公司秉承稳健投资风格，股票+基金配置占比极低（6月末仅8%，15年末仅13%），债券配置进一步提升至47%，取得良好投资回报。此外，公司其他类资产配置（包含券商及银行理财产品、信托计划及另类投资等）比例显著高于行业平均，保持约45%，资产配置多元化。 
    投行业务严控质量，积极开拓ABS等创新：公司投行业务提高内核标准，严控项目质量，进一步提升业务市场优势，上半年合计股债承销金额为311.84亿元，同比增长84%，市场份额同比有所提升（Wind数据）。同时公司积极开拓ABS等创新业务，为客户提供更多样化的综合融资服务。 资管推动创新，以PB为主轴建设泛资管生态圈：公司资管业务以产品创新为突破，重点开发了FOF、MOM等创新产品线，6月末合计资产管理规模1170.6亿元，同比增长17%。同时结合机构投资者服务需求，通过PB业务为主轴完善泛资管生态圈的建设。 投资建议   公司兼顾稳健经营+差异化特色，上半年业绩明显优于行业平均，且分类监管评级连续四年保持AA级，彰显卓越。作为率先拥抱互联网证券的券商之一，公司经纪业务优势及份额进一步提升，且投行、自营、资管等各线业务均在稳健前行的基础上推进创新。预计16、17年归母净利润分别为14.4、16.4亿元，给予目标价16元/股，对应2.8倍16 PB，维持公司"增持"评级。 
    风险提示：二级市场行情波动对券商业绩和估值带来双重压力