（2）分季度来看，第二季度实现收入147.01 亿元，同比下降2.10%；净利润16.57 亿元，同比上升21.93%。（3）公司上半年非经常损益6.62 亿元，同比增长688.10%。主要是公司处置辉山乳业和优然牧业股权取得投资收益3.18 亿元以及政府补助5.60 亿元，包含投资建厂时地方政府按承诺扶持条件给予的扶持资金。
    公司上半年销售商品、提供劳务收到现金342.37 亿元，同比增长0.21%，经营性净现金流为75.02 亿元，同比增长23.06%。经营性净现金流的增长主要因为存货较年初减少9.25 亿元，预收款项较年初增加5.02 亿。
    上半年公司整体毛利率38.96%，较上年同期增加4.18 个百分点，主要来自产品结构提升和原奶价格下降。期间费用率28.91%，较上年同期增加3.53 个百分点。其中销售费用率增加3.70 个百分点，管理费用率增加0.73个百分点。上半年净利率10.77%，较上年同期上升1.81 个百分点。
    产品结构有望持续升级，未来竞争趋缓费用有较大下降空间1、产品结构有望持续提升。上半年，安慕希、金典、畅轻零售额增速分别为131.4%、10.4%、21.7%，上述伊利核心产品凭借公司强大渠道渗透力，有望充分受益酸奶、高端液乳等子行业较快增长，产品结构提升有望带动盈利能力提升。2、未来乳制品行业竞争有望趋缓，伊利销售费用率有较大下降空间。14-15 年乳制品行业供大于求，行业竞争激烈，2015 年较2013 年伊利销售费用率提升4 个点以上，未来乳制品行业景气度有望逐步见底缓慢回升，竞争有望趋缓，销售费用率有较大下降空间。
    盈利预测及投资建议：预计16-18 年EPS 分别为0.90/1.04/1.19 元，对应PE20/17/15 倍，合理估值23 元，维持买入评级。
    风险提示：原奶价格大幅上行，销售不达预期