博世汽柴贡献投资收益有所下滑
    公司16 年上半年毛利率为21.8%，同比下降0.3 个百分点，与燃油喷射系统业务毛利率下降1.2 个百分点有关；期间费用率为12.0%，同比增加1 个百分点，主要与管理费用率同比提升0.7 个百分点有关。公司16 年上半年实现对合营联营企业投资收益5.9 亿元，同比下降0.13 亿元，主要由于RBCD贡献投资收益同比减少0.37 亿元所致，另一重要联营公司中联电子贡献投资收益同比增加0.28 亿元。
    重卡行业迎来恢复性反弹，三季度或迎业绩拐点
    根据中汽协数据，我国重卡行业连续6 个月销量正增长，迎来恢复性反弹。我国重卡行业处于复苏通道，考虑到我国去年重卡行业更新销量明显偏低以及近期超限超载认定标准的统一，重卡行业今明两年的需求将更加乐观，下游改善利好公司的联营企业博世汽柴，公司三季度业绩或迎拐点。
    投资建议
    公司产品壁垒极高，16 年3 季度业绩增速有望转正，同时公司有并购预期，有望打开新成长空间。我们预计公司16-18 年EPS 分别为1.60 元、1.72元和1.82 元，对应PE 分别为13.3 倍、12.4 倍和11.7 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    中重卡行业景气度下降，国4 排放监管力度低于预期。