推动因素
    1) 卡车需求增长：我们认为卡车销量已在2016 年上半年触底反弹，我们预计中国电子商务的增长将带来稳健的置换需求，特别是在物流领域。此外，由于合规成本随着排放标准在2015 年升级至国 IV 而有所上升，致使需求受到抑制，而我们认为这部分受压需求将在2016 年得到释放。
    2) 自由现金流强劲：我们认为公司拥有雄厚的现金储备（2016 年调整后净负债与权益之比为-39%，而全球技术部件同业均值为20%），或将孕育具有潜在价值增厚效应的并购机会。威孚高科6 月2 日宣布设立价值人民币15 亿元的产业并购基金。
    估值
    威孚高科A 当前股价对应10.7 倍的2017 年预期市盈率，而其7 年市盈率中值为17.1 倍。我们采用部分加总法对威孚高科A 进行估值，但将自有业务部分的估值倍数调整为历史市净率中值-1 个标准差（此前采用2008 年谷底市净率），以计入卡车周期改善的影响。我们将12 个月目标价格从人民币18.59 元上调至26.38 元。
    我们不再覆盖威孚高科B，因为即将启动（我们经济学家预计将在1-2 月后实施）的深港通可能导致B 股流动性进一步萎缩。
    主要风险
    卡车/行业增速弱于预期；排放标准执行偏弱、排放升级慢于预期。