同时，公司公告按每10 股派发现金红利5.00 元（含税），占公司15 年归母净利润的33.3%。
    激励基金计提影响当期管理费用，博世汽柴贡献投资收益持续增加公司15 年毛利率为23.45%，同比下降2 个百分点，与后处理系统毛利率下降2.8 个百分点有关；期间费用率为16.6%，同比提高4 个百分点，主要由于15 年计提了14 年的7.7 千万激励基金有关导致管理费用率大幅提高3.6 个百分点所致。根据公司激励基金制度，公司15 年需要计提的激励基金最高约4.5 千万，对公司16 年业绩的影响减弱。公司15 年实现对合营联营企业投资收益10.5 亿元，同比提高1.7 亿元，主要由于RBCD、中联电子贡献投资收益同比分别提高1.1 亿元、0.4 亿元所致。
    下游行业景气度提升为公司业绩增长提供空间
    根据中汽协数据，16 年1 季度中重卡销量同比增长9.1%，经历15 年的大幅下滑后增速转正，轻卡销量同比下降2.9%，降幅较15 年继续收窄。
    考虑到15 年我国重卡中与投资直接有关的自卸车和水泥搅拌车占比已经跌到了16%，对重卡行业拖累减小，16 年重卡行业有望迎恢复性反弹。下游行业景气度提高为公司业绩增长提供空间。
    投资建议
    公司产品壁垒极高，随着16 年下游商用车行业景气度提高，公司业绩和估值有望双升。我们预计公司16-18 年EPS 分别为1.60 元、1.72 元和1.82元，对应PE 分别为12.3 倍、11.4 倍和10.8 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    中重卡行业景气度下降，国4 排放监管力度低于预期。