业绩的大幅提升主要源于低油价和乙烯高景气。
    核心观点
    受益油价反弹。公司上半年盈利达到历史最高水平，而二季度也创下了新高，达到19.51 亿元，环比也提升了70%。主要原因是二季度油价处于温和上涨期，Brent 在二季度内上涨了23%，公司在途和在库的原油受益库存涨价，对盈利提升较多。
    乙烯持续高景气。二季度乙烯盈利持续提升，乙烯-石脑油价差环比扩大了27%。其他化工品，如丙烯、环氧乙烷、乙二醇等二季度的价格价差也明显优于一季度，对盈利提升贡献较大。
    优化产品结构。公司还根据市场需求，主动调节了成品油结构，在成品油总量基本不变的情况下（产量443.72 万吨，同比增长0.56%），将柴汽比从15 年的1.38:1 调整到1.30:1，并提升了航空煤油的产量（同比7.2%），增加了单位产品的盈利。
    财务预测与投资建议
    我们调整公司16/17/18 年EPS 预测为0.41/0.42/0.41 元（ 原预测0.38/0.39/0.38 元），按照可比公司16 年18 倍市盈率，给予目标价为7.33元和买入增持评级。
    风险提示油价大幅波动