（1）页游业务保持国内行业领先地位：运营产品超350 款，注册用户超6 亿；2016Q1 37 页游运营平台市占率13.5%，仅次于腾讯；页游研发市占率9.4%，排名第一；自研产品《传奇霸业》和《大天使之剑》仍贡献不错的业绩，生命力持久。
    （2）手游业务迅速发展，优势逐步显现：运营产品超500 款，拥有超千万的活跃用户，月流水近2 亿；报告期末在国内上线的新产品《永恒纪元·戒》表现优异，月流水近1 亿。
    （3）海外发行业务亮点不断：运营产品超150 款，注册用户超6500 万，覆盖国家超70 个；在台港澳地区连续成功发行《暗黑黎明》、《仙剑奇侠传》、《拳皇97》等多款手游；东南亚地区发行的手游《六龙御天》上线20 天占据马来西亚IOS 畅销榜榜首并维持达3 个月；进一步提升37GAMES 国际平台品牌影响力。
    （4）总体来看，公司凭借优异的用户挖掘、运营推广等核心能力，整合各平台资源，构建品牌壁垒、议价能力等竞争优势。同时，公司积极发展研运一体化能力，优化产品结构及质量，精品战略成效显著。公司与墨麟股份、锐战网络、游族网络等国内一线研发商建立了紧密合作，保障优质内容供给。此外，还投资了多家优质游戏公司（喆元文化、墨鹍科技等），为后续精品内容挖掘与运营提供坚实基础。目前，公司储备有在研的页游2 款、手游5 款，预计将于2016 年下半年开始陆续推出。
    2. 未来持续夯实游戏主业，构建面向年轻一代、全球化的泛娱乐集团。
    随着互联网流量覆盖已渐入瓶颈，如何寻找新的流量来源，成为公司跨越发展的基石。过去的一年多时间，公司在持续夯实游戏主业的同时，通过多项投资并购布局泛娱乐各个子领域：（1）拟收购中汇影视，布局以文学 IP 为入口的互联网文化作品平台，打造立体泛娱乐IP产业链条；（2）与芒果传媒、星皓影业达成战略合作关系，积极提升基于IP的泛娱乐产品开发能力；（3）投资Archiact（加拿大VR游戏内容研发和发行商）和天舍传媒（国内VR游戏研发商），积极布局下一代游戏内容；（4）投资听听网络（互动视频直播）和绝厉文化（国产动漫）等，布局新兴的传播互动平台和动漫内容；（5）参与收购SNK （日本知名游戏公司/旗下有众多知名游戏IP如《拳皇》、《侍魂》、《合金弹头》等），参股韩国上市公司EST soft和日本游戏公司Braeve，将业务版图逐步扩展到全球。公司将触角延伸到游戏以外的文学、动漫、影视、直播等领域，构建以游戏为基石、面向年轻一代、全球化的泛娱乐集团。
    ※盈利预测与评级：
    我们预计，（1）不考虑拟并购的3家标的，公司2016-2017年归母净利分别为10.16/12.22亿，对应EPS分别为0.49/0.59元，当前市值为433亿，对应PE分别为43/35X；（2）考虑拟并购的3家标的，公司2016-2017年备考净利分别为12.06/15.12亿，对应EPS分别为0.53/0.67元，（考虑配套融资、增发后的22.58亿总股本）市值为469亿，对应PE分别为39/31X。维持“推荐”评级。
    ※风险提示：收购方案需经股东大会审议、证监会核准后方可实施；页游市场整体下滑；手游业务和海外布局不达预期。