投行净收入1.79 亿，同比增8.87%，是主营业务中唯一增项，严监管下仍全面开张，承销IPO1 家，债券7 家，亮点看增发，总规模48.60 亿高居行业22，仍有多个投行项目在审，后程发力可期；信用业务可圈可点，两融余额94.87 亿，市占率1.11%，力压大多数地方型券商，股票质押规模270.59 亿，同比大幅增长25%；经纪和自营受低迷行情影响明显，净收入分别下滑77.75%和67.11%，拖累整体业绩跑输行业水平。
    员工持股完善激励机制，利益绑定焕发“当家”精神。公司公告拟以2015年9 月至今年3 月期间回购的股票（不超过总股本1.51%）作为员工持股计划，发放对象涵盖公司及下属子公司的全体员工，最低参与额度为10 万元，董监高率先认购以示带头。此举充分彰显公司与个人共同发展的理念，将极大调动公司员工的积极性和创造性，有利于公司长期、持续、健康的发展。
    定增充实资本实力，三大业务线条预计受益。公司公告拟通过定增募资不超过42.87 亿元，定增价14.57 元/股，旨在拓展业务规模、开展创新业务和增强风险抵御能力。其中，控股股东安徽国元的增持表明对公司发展前景看好，广东高速的加入利于提高公司跨区域的业务拓展能力，增加盈利预期。定增资金主要投向信用、自营和资管，资金注入后相关业务表现值得期待。
    面向“长三角”经济重镇，背靠大型国有金控平台，腹背受益。公司对内坐拥业务渠道优势，对外发挥“长三角”区位优势，近两年承销的63 个投行项目90%来自“江浙沪皖”地区，其中省内业务占据多数。大股东国元控股是集证券、信托、保险、银行和期货等行业于一身的大型国有金控集团，其庞大的业务脉络和强大的品牌优势带来的协同效应将为公司带来持续受益。
    我们给予公司审慎推荐评级。看好公司未来发展基于：（1）员工持股计划完善内部治理体系；（2）定增充实资本金，提振业务线；（3）区域优势和股东效应长期持续利好。我们给予公司16 年2.1 倍PB 估值，对应目标价21.84元，空间9.95%，预计2016-17 年EPS 为0.55 元和0.57 元。
    风险：市场风险