受上半年资本市场波动及交易量萎缩影响，公司报告期内公司实现经纪业务收入6.64亿元，同比下降61.16%；自营业务收入1.18 亿元，同比下降82.35%；资本中介业务收入4.04 亿元，同比下降60.83%。由于前期公司已进行业绩预披露，市场对此半年度业绩回落已有预期。
    投行业务势头良好，业务品种多样化发展。2016 上半年公司实现投行业务收入1.80 亿元，比上年同期增长8.87%；收入占比12.77%，同比增加8.22%。其中完成3 个再融资项目和3 个并购重组项目，此外2个IPO 项目、3 个非公开项目、2 个并购重组项目均顺利过会；共完成7 个债券项目，合计募集资金85 亿元；推荐挂牌新三板企业30 家。
    营收结构较为稳定，资管业务收入有待提升。公司收入结构中除投行及自营外，其余业务收入占比基本维持稳定。资管业务作为券商业务发展的重点，公司上半年管理规模 944 亿元，同比增长 13. 51%，但是由于管理费率的下调降低了业务收入，未来仍具有较大提升空间。
    员工持股计划+定增落地，看好公司中长期发展。公司上半年实施员工持股计划，董监高等合计认购占比10%，锁定期三年，彰显管理层信心。公司同时启动42.87 亿元定增，控股股东国元集团认购增发股份总数的17%。资金到位后公司净资本排名将由26 位升至17 位，杠杆率将进一步降低，降低资金成本压力，利于公司长期发展。
    投资建议：随着公司定增提升资金实力，打开向上空间，且下半年市场回暖经纪和自营业务收入有望回升，业绩有望迎拐点，助力公司价值修复。预计公司16-18 年EPS 分别为0.79/1.00/1.17 元，增持评级。
    风险提示：市场下行带来业绩与估值双重压力