上半年，公司零售业务实现营收26.02亿元，同比增长30.63%，毛利率38.24%；医药制造（子公司药圣堂）实现营收2255万元，同比增长62.08%，毛利率27.88%；医药批发1.23亿元，同比增长91.86%，毛利率4.51%，并购店面并表推动公司收入快速增长，基本符合预期。上半年，公司毛利率36.45%，同比下降1.69个百分点；净利率6.01%，同比下降0.68个百分点；销售费用率23.62%，同比上升0.57个百分点；管理费用率4.54%，同比下降0.92个百分点；财务费用率0.36%，同比下降0.11个百分点。报告期内，公司新开门店384家，其中，新建自营门店128家，并购门店256家，内生开店与外延并购并举，关闭门店44家，报告期公司共拥有门店1823家，遍布全国16个省市。     
    布局全国，加速拓展新店。公司专注零售业务，近年来加速拓展新店，从2013年底783家店面到目前1823家，已经翻番，后续还将加大扩张步伐。目前公司沿京广线、浙赣线开店计划基本布局完成，覆盖全国16个省市。同时，公司布局院边店较早，将通过把原有药店改造成DTP药店、在药店内设置DTP专区以及新开DTP药店等方式来完成DTP业务布局。
    盈利预测。预计公司2016-2017年EPS分别为1.10、1.35元（未考虑增发摊薄），对应目前股价PE分别为46X、37X。公司外延并购预期强烈，配合加快门店自建步伐，公司业绩有望持续增长。同时，在严控药占比、处方外流的政策环境下，公司积极拓展院边店，打造DTP药房，加强电商渠道建设，顺应政策走势。目前，我国零售药店连锁化率以及集中度都较低，公司还有巨大的发展空间，看好公司长期成长潜力。但考虑到目前估值水平偏高，维持"谨慎推荐"评级。
    风险提示。自建门店以及外延并购不及预期。