实现EPS0.30 元，符合预期。
    点评
    经营效率逐步优化，整合效果初步体现，业绩增速稳步提升。2015 年4 月完成上市以后，公司将主要精力回归日常经营，新开门店和外延扩张逐步加速。从2015年2 季度到2016 年1 季度，公司收入增速分别为12.70%、13.74%、15.87%、26.86%，利润增速分别为14.72%、16.49%、18.84%、20.49%，已呈现出明显的上升趋势。
    后续季度公司业绩有望延续提速趋势。一季度公司收入增速明显快于利润增速。
    我们认为，这主要是因为被收购标的尚处于整合周期，目前利润率较低所致。未来几个季度，随着公司经营管理能力和高毛利产品载入，被收购标的的利润率有望逐步与公司自有门店接近，带动更大的利润增量。
    同时，我们预计，公司定增方案的落实，以及后续其他收购，也将进一步拉升公司利润增速。2016 年后续三个季度公司有望延续逐季提速的趋势，全年公司利润增长大概率将处于25%+的水平。
    顺应处方外流趋势，积极布局DTP 等新兴业务。除处方外流主线是我们近期向市场推荐的重点，公司目前正在这一领域重点布局。公司一季报提及：“报告期内，公司以高端、专业、安全的病种管理为导向，着力打造慢病重症高货值特药、临床用药限制处方外流商品、落标或弃标院外关联产品和院外临床独家中成药、特色品种的商品体系。从商品、流程、服务等方面，打造DTP 行业金标准，以适应市场变化趋势”。
    我们认为，公司的品牌和渠道都对工业企业具备较大吸引力，且目前布局领先，未来有望成为处方外流的典型受益者之一。
    盈利预测。本次定增涉及对仁惠堂和天津、郴州、广西公司49%股权的收购，若顺利实施，将使公司业绩大幅增厚。按定增正常审批速度估算，我们预计公司将在上半年完成融资，相关标的有望在下半年并表。
    暂不考虑增发摊薄，我们预计公司2016-18 年EPS 为1.17、1.53、1.99 元。考虑到公司业务格局广阔，若后续整合较多业绩可能超出我们的预期，我们给予公司2016 年50 倍PE，目标价58.5 元，维持“增持”评级。
    风险提示。处方药网售政策出台时点不达预期，定增进度不及预期。