单季度数据来看，2015Q4 实现营业收入13.56 亿元，环比增20.5%;实现净利润0.76 亿元，环比增72%。
    毛利率稳步提升，盈利能力日趋向好。公司2015 年综合毛利率37.22%，同比上升0.22PCTs。其中医药零售业务毛利率同比上升0.77PCTs 至38.93%，医药制造（药圣堂）业务毛利率同比上升0.58PCTs 至25.36%，医药批发毛利率同比提升1.18PCTs 至4.43%，公司全年各项业务毛利率稳步增长，体现了优秀的管理能力。
    外延及内生规模扩张稳健，布局范围广,未来发力优势明显。截至2015 年末，公司总直营门店数已达1438 家，全年新建自营门店257 家，并购门店257 家，关店59 家，外延及内生稳健扩张。公司于2015 年11 月公布再融资预案，规划总投资约6.7 亿元，三年内在湖南、浙江、广西等12 个省市新开门店1047 家，对应2018 年底总门店数量达到约2400 家，区域覆盖超过16 个、30 个地级市，判断公司凭借目前国内同行中领先的全国性布局网络及跨省运营能力，未来几年通过外延扩张望实现业绩稳健增长。
    收购子公司少数股东权益和甘肃地方龙头，今年并表业绩拉动明显。公司2015 年11 月公告的募投项目中拟收购天津公司、郴州公司及广西公司的少数股东权益，上述三家子公司2014 年营业收入合计占公司合并营业收入的约19%，且平均净利率水平达9.2%，远超公司2014 年平均净利率6.0%，盈利能力出众。同时公司公告收购兰州惠仁堂药业65%的股权，将控股甘肃省规模最大的药品零售企业之一，稳步进军甘肃省医药零售市场。我们测算若按半年并表，上述收购有望给母公司带来约3000 万元净利润增厚，2017 年全年并表料带来约8000 万元净利润，业绩拉动明显。
    风险因素。并购整合不达预期，竞争过度致毛利率下滑。
    维持“买入”评级。公司全国性布局规模扩张业绩增长可期，募投项目实施后有望显著增厚未来业绩，结合2015 年业绩表现，给予公司2016-2018年EPS 预测1.10/1.36/1.69 元（原2016-2017 年EPS 预测1.27/1.54 元），并将结合后续增发进度适时调整。参考市场可比公司给予2016年50倍PE，维持公司“买入”评级，目标价55.00 元。