维持2015-2017 年盈利预测EPS0.95/1.16/1.38 元，考虑到行业平均估值下降，下调目标价至80元，维持增持评级。
    各业务增长平稳，慢病管理模式摸索中。分业务看，公司2015 年上半年处方药及非处方药收入14.3 亿，增长12.9%；中药收入1.9 亿，增长15.3%；非药品收入4.0 亿，增长9.8%；其他收入5427 万，增长19.6%。其中，中药业务毛利率54.31%，同比增加6.13 个百分点，我们预计一定程度上受益于高端饮片的带动。下半年公司计划对门店下属的慢病馆进行深度药学服务模型打造，有望使得业务结构更加多元化，并通过专业、个性化的慢病管理服务增加对客户的粘性。
    外延步伐持续跟进，全国扩张积极整合。截止至6 月底，公司拥有直营连锁门店1122 家，较2014 年末新增门店123 家，覆盖全国15个省、自治区及直辖市，其中医保资格门店占比71.75%。公司积极扩张整合，7 月收购湖南娄底康一馨大药房共55 家门店，8 月全资子公司常州万仁大药房有限公司拟以不超过1.15 亿收购常州市庆和堂大药房39 家门店。我们预计公司未来将继续加快外延步伐，有望不断完善网络布局，巩固全国性领先优势。
    风险提示：零售药店行业市场竞争风险，门店扩张推进风险。