公司业绩符合我们预期。 
    公司继续加大门店扩张。截至报告期末，公司拥有直营连锁门店1,599家，较上一报告期末新增门店116家，新增门店面积达21,259平方米。报告期公司加速拓展自建新店，新建自营门店72家，区域覆盖10个省的26个地级市；同时并购业务稳步开展，报告期新增并购门店54家，区域覆盖3个省。报告期公司关闭门店10家，主要原因为公司经营性策略性调整。从公司母公司情况看，收入和利润分别增长37%和21%，显示公司老店同店增长+自建门店带来的收入和利润增长较快。 
    盈利预测与估值。公司一季报并表相对较少，预计后续利润增长将好于一季度。我们看好公司的持续布局。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.17、1.44、1.77元，对应PE分别为41、33、27，给予"增持"评级。 
    风险提示：外延及整合不及预期。