报告期内，公司销售费用开支280.8 万，同比增长188.56%，管理费用开支2630.7 万元，同比增长83.06%，财务费用开支1394.6 万元，同比增长123.97%。三费大幅增长，一方面由于双刃剑并表所致，另一方面主要系公司扩展现有业务及投资项目，对应人工成本、办公、差旅及中介机构服务费用、融资费用不断增加。
    影视业务方面：传统电视剧业务不达预期，新业务成本高大幅拉低整体毛利率。报告期内，公司影视业务板块营收为9587.2 亿元，同比增长了29.38%，节目制作收入以及广告收入大幅增长是营收增长的主要原因。但由于营业成本同比大幅提升73.69%，达到5902.47 亿元，致使影视业务总体毛利率同比大幅下降15.71%。其中电视剧业务由于上半年仅有一部新剧--《我是你的眼》在部分地面频道播出，收入大幅下滑，同比下降57.48%，仅为3017.67 万元，毛利率也大幅下滑29.45%。广告收入达到3134.77万元，超过去年全年2168 万元收入，毛利率为13%，节目制作收入为3126.4 万元，接近2015 年全年4075 万元收入，毛利率为74.3%，这两部分收入达到6260 万元。2016 上半年，强视传媒的主营收入为9564.5 万元，净利润2162.86 万元，同比下滑17.29%。预计下半年随着《爱人同志》、《玄武》、《我是你的眼》、《爱情也包邮》、《开封府传奇》等已完成拍摄剧目的宣传发行，公司影视业务将逐步走上正轨。
    体育业务方面：体育旅游运营、体育视频运营等业务是增长新亮点。2016 年上半年公司体育业务总体收入达到6424.5 万元，毛利率达到64.99%，双刃剑实现净利润为2630.77 万元。体育旅游以及体育视频业务收入分别达到3050 万元和1141.7 万元，体育营销业务收入为2232.82 万元。相较于2015 年1-5 月，双刃剑共实现的2217.89 万收入，2016 年上半年体育业务营收有较大幅度提升。
    2016 年下半年公司在体育业务方面，将进一步扩大体育营销、体育经纪、赛事运营、版权贸易以及场馆运营等业务板块的体量，同时寻求在体育科技、体育传媒以及体育培训等领域的突破。我们认为公司已经搭建起：球员海外培训->国内、海外俱乐部磨练->球员经纪业务->赛事、个人营销业务统揽->赛事场馆落地的完整链条，未来再补强青训体系建设，将实现国内与海外的无缝对接、双轨运行。
    盈利预测：我们预计公司2016-2018 年实现的收入分别为8.11 亿元、9.79 亿元、11.65 亿元，分别同比增长88.09%、20.68%、18.99%；实现归属母公司的净利润分别为1.74 亿元、2.34 亿元、2.73 亿元，分别同比增长226.27%、33.85%、16.78%。对应EPS 分别为0.36 元、0.48 元和0.56 元。
    当代明诚影视业务实现年轻化、网络化转型，同时在体育领域，收购双刃剑，完善体育营销领域布局，重磅出手间接控股MBS，完善体育经纪布局，增资汉为体育切入场馆运营，成立足球俱乐部补足产业链。公司是A 股中稀缺的在体育领域具有完善且清晰布局的标的，目标价28.8 元，“买入”评级。
    风险提示：1）体育人才储备不足，俱乐部运营不达预期；2）体育产业布局变现周期较长，短期新业务业绩存在不确定性。