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>> 国信证券-当代明诚(600136)重大事件快评:“影视+体育”双主业并驾齐驱,步入全新发展阶段-160613
上传日期:   2016/6/13 大小:   514KB
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评级:   增持 作者:   朱元
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公司此前曾先后经营螺旋藻、房地产、电子产品以及磷矿石贸易、学生公寓等业务,2015 年公司将子公司健坤物业与恒裕矿业出售给控股股东当代集团,剥离原有非文化类资产。目前公司资产主要由影视公司强视传媒与体育营销公司双刃剑两部分构成,两家子公司分别于15 年2 月以及16 年1 月完成收购并表,正式确立“影视+体育”双主业战略格局,专注深耕文化产业。
    公司大股东为当代集团。武汉当代科技产业集团通过控股武汉新星汉宜化工,以及参与公司定增募资,合计持有公司22.61%股份,为公司第一大股东,实际控制人为艾路明。当代集团资产覆盖房地产开发、医药研发、化妆品、教育等,资本实力雄厚,具备较强资本运作能力,有助于公司在“影视+体育”的基础上,加快产业整合步伐。
    影视业务稳扎稳打,业务转型拓展新增长点
    强视传媒优势在于年代剧,同时不断尝试年轻化题材。作为一家经营基础扎实的老牌影视剧公司,强视传媒在年代剧及古装剧领域处于业内一线地位,曾拍摄《金粉世家》、《小李飞刀》、《楚留香传奇》等经典作品,未来公司仍将在该领域继续加大投入,围绕60 后、70 后固定收视群体,巩固行业优势地位。与此同时,在渠道互联网化、观众以年轻群体为主导的新阶段下,公司也在积极参与青春类等贴近年轻群体的题材,投资多部偶像剧及网络剧,同时在团队方面进一步优化年龄结构,引入年轻导演及编剧团队,适应新的业务方向。
    强视传媒目前储备有优质电视剧剧本18 部、网络剧/网络电影剧本5 部。公司今年将发行新剧6 部左右(主投+参投),其中《爱人同志》、《我是你的眼》、《玄武》期待值相对较高,《爱人同志》公司投资近1 亿,兼具优秀导演、演员及剧本,预计今年9 月~10 月上映。此外,在16 年即将拍摄、17 年上映的7 部剧中,《大清相国》、《新金粉世家》及《新龙门客栈》均有望获得追捧。
    强视传媒16~17 年业绩承诺为9641 万、1.22 亿。公司15 年实现收入3.96 亿,净利润近8900 万,在继续发挥电视剧优势外,在电影、节目制作等新领域也在积极拓展中,有望成为未来新增长点。电影方面,公司目前储备有《金粉世家》、《天外小飞仙》等剧本,作为全新的尝试领域,未来或将引入外部团队进行合作,预计今年会有实质性进展。强视传媒凭借优秀的团队实力及行业资源优势,持续拓展产业链覆盖面,将成为公司大文化生态圈的重要基石,后续增长亮点颇多,业绩承诺完成概率较高。
    体育营销市场潜力突出,收购MBS 挖掘球员价值链
    双刃剑16~18 年业绩承诺为6900/8700/10400 万元。公司15 年实现销售收入1.5 亿,净利润5700 万,超额完成业绩承诺目标(5200 万),其中40%利润贡献源自西甲联赛版权的一次性中介费,30%来自361 度里约奥运会的合作。就16 年而言,除了361 度项目可确认剩余收入外,新拓展客户包括RIO、能量王等项目,有望成为新的收入来源。此外,今年8 月里约奥运会上,公司与部分国家代表团(希腊、克罗地亚、伊朗等)的合作仍有望延续。目前公司与主要品牌客户以在洽谈2018 年世界杯及2020 年奥运会的合作项目,业绩延续性具备保证。
    国内体育营销市场潜力突出,龙头企业先发优势明显。相比于欧美市场,国内体育营销市场尚处发展初期,随着体育产业蓬勃发展,大众对体育关注度迅速提升,越来越多品牌客户希望在体育赛事上加大广告投入,市场潜在增量巨大。与此同时,国内体育营销类公司较少,具备一定知名度的企业主要是双刃剑(国际赛事)与欧迅体育(国内赛事)两家。其中双刃剑在品牌客户、赛事资源及服务专业性方面,先发优势明显,公司对体育产业具有深刻理解,有望长期受益行业景气度提升。
    公司以体育营销为突破口,推进产业链延伸,构筑体育营销生态圈。双刃剑目前业务已拓展至体育版权贸易、体育赛事运营等领域,其中体育版权贸易主要聚焦在足球领域,同时关注篮球、冰雪等领域。虽然目前顶级赛事版权已基本瓜分完毕,但双刃剑凭借与欧洲五大联赛、NBA、奥组委等组织的长期良好沟通,未来仍是优质版权及部分版权到期续约的有力竞争者。
    收购MBS 布局球员经纪领域,未来延展性值得期待。公司于今年4月以2.9 亿收购耐丝国际100%股权,目前收购已接近尾声,收购完成后耐丝国际还将以1800 万欧元收购BORG B.V.27%股权(已签订买卖合约),届时公司将拥有BORGB.V.70%股权实现控股,并间接控股MBS(西班牙)和MBS(英国),正式切入球员经纪领域。欧洲球员经纪市场较为分散,MBS&nbs
 
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