2016 年铝价上半年长江有色铝锭现货均价分别为11689 元/吨，相比2015 年同期的12908 元/吨、下降约9.44 %。公司着力降成本、调结构，通过进一步实施市场化用电机制、优化产品结构、在生产和原材料采购及物流成本控制等方面实施挖潜降本，确保公司报告期内实现扭亏为盈。
    用电成本显著降低助力业绩改善。公司电力成本占生产成本比重约为40%左右，依托售电公司整合冶金集团用电资源及集团外部用电资源，统一向云南电力交易中心集中采购电力会增强电力交易中的议价能力，能够有效降低公司的用电成本。根据《购售电合同》，预计购电价格约为0.31 元/千瓦时左右，与公司2015年全年用电成本0.355 元/千瓦时相比，将降低约0.04 元/千瓦时左右，按照公司2016 年5 月—2016 年12 月向售电公司购电约115 亿千瓦时测算，与2015 年相比将降低公司用电成本约4.6 亿元（含税）。
    产能水平继续提高。 3 月19 日，公司曾发布非公开发行股票预案，拟向控股股东云南冶金在内的不超过10 名特定对象，以不低于 4.20 元/股的价格发行不超过 8.8 亿股。募集资金总额不超过36.8 亿元，拟投资于文山铝业60 万吨/年氧化铝技术升级提产增效项目、并购老挝中老铝业有限公司项目、中老铝业有限公司100 万吨/年氧化铝及配套矿山项目、偿还银行贷款以及补充流动资金。
    强自有资源保障能力。目前公司拥有氧化铝产能100 万吨，将加快推进文山公司二期技术升级提产增效项目和老挝100 万吨氧化铝项目建设，预计未来3-5 年内公司将形成260 万吨的氧化铝产能，将具有更强的自有资源保障能力。
    维持公司“买入”评级。公司作为一家从事铝工业产品开发、生产的大型铝工业企业，目前拥有氧化铝产能100 万吨，电解铝产能120 万吨。并且公司是唯一一个成本有继续下降空间的电解铝企业，业绩弹性巨大。根据公司项目进度，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.29 元、0.45 元和0.62 元，考虑到公司较高的市场认可度以及铝价反弹预期，给予2016 年35 倍PE，对应目标价10.09元，维持“买入”评级。
    不确定性。产品价格波动风险；氧化铝、石油焦等大宗原辅材料价格波动风险；电力供应及电价调整风险。