过去几年公司用电成本不断下降（2013 年-2015 年电价分别为0.52、0.443 和0.35 元/kwh）。2016 年5 月10 日公司与云南慧能售电签订购电合同，购电价格0.31 元/kwh，根据最新公布的云南省出台的水电铝用电价格不高于0.2785 元/kwh（较2015 年0.35 元下降0.0715 元，即吨铝成本下降940 元左右），公司15 年铝制品销量在120 万吨，按6 月-12月销量在70 万吨计算，公司可节省成本6.6 亿元左右，盈利能力大幅提升。
    火电生产电解铝成本或将将上升，公司水电生产电铝优势更为明显中国电解铝企业自备电厂比例约在70%-80%左右，以火力发电为主，近期动力煤现货价格稳定在390 元/吨（期货价格不断上涨），在煤炭行业供给侧改革的背景下，煤价有上涨预期，即未来火电生产电解铝成本线或将出现上升，成本上升或推动铝价上涨或使相关企业关停产能最终推动铝价上涨，公司主要利用水电生产电解铝（公司水电火电比例约为7：3），成本优势进一步明显。
    投资建议
    预计公司16-18 年EPS 分别为0.46 元、0.64 元和0.80 元，对应当前股价PE 分别为15 倍、11 倍和9 倍，给予“买入”评级。
    风险提示
    下游需求低于预期。