显著降低公司用电成本，改善经营业绩。公司电力成本占生产成本比重约为40%左右，依托售电公司整合冶金集团用电资源及集团外部用电资源，统一向云南电力交易中心集中采购电力会增强电力交易中的议价能力，能够有效降低公司的用电成本。根据《购售电合同》，预计购电价格约为0.31 元/千瓦时左右，与公司2015 年全年用电成本0.355 元/千瓦时相比，将降低约0.04元/千瓦时左右，按照公司2016 年5 月—2016 年12 月向售电公司购电约115亿千瓦时测算，与2015 年相比将降低公司用电成本约4.6 亿元（含税）。
    铝供给侧改革效果已现，一季度产量下降，铝价反弹持续。据中国铝业网披露，2016 年一季度国内电解铝产量同比下降3%至745 吨，目前有复产计划的电解铝产能仅69 万吨，低于市场预期，一季度铝价环比上涨9.2%。4 月长江铝现货平均价为12136 元/吨，较上月上升6.7%；LME 铝现货平均价为1559 美元/吨，较上月上升1.8%。在供需紧平衡格局下，我们预计未来电解铝价格将持续反弹，公司业绩有大幅上涨的可能。
    3 月19 日，公司曾发布非公开发行股票预案，拟向控股股东云南冶金在内的不超过10 名特定对象，以不低于4.20 元/股的价格发行不超过8.8 亿股。
    募集资金总额不超过36.8 亿元，拟投资于文山铝业60 万吨/年氧化铝技术升级提产增效项目、并购老挝中老铝业有限公司项目、中老铝业有限公司100万吨/年氧化铝及配套矿山项目、偿还银行贷款以及补充流动资金。文山铝业的提产及中老铝业氧化铝项目将逐渐帮助公司基本实现氧化铝完全自给。
    维持“买入”的投资评级。公司作为一家从事铝工业产品开发、生产的大型铝工业企业，目前拥有氧化铝产能100 万吨，电解铝产能120 万吨。并且公司是唯一一个成本有继续下降空间的电解铝企业，业绩弹性巨大。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.29 元、0.45 元和0.62 元，考虑到铝价反弹预期，给予2016 年35 倍PE，对应目标价10.09 元，维持“买入”评级。
    不确定性。产品价格波动风险；氧化铝、石油焦等大宗原辅材料价格波动风险；电力供应及电价调整风险。