2 季度虽然是禽链传统淡季，但下游预期乐观支撑鸡苗价格，尤其烟台地区均价达到3.4-3.5 元/羽。公司2016 年整体预计出栏2.5 亿羽，二季度大致出栏0.6-0.7 亿羽，单位盈利1.3-1.4 元/羽，二季度单季实现盈利0.85 亿元。按上限为基准，公司预计单三季度实现盈利近1 亿元，我们认为盈利上升主要基于三季度旺季预期及公司出栏量上升，并且随着三季度后期旺季真正到来，预计业绩仍有上修可能。
    需求旺季逐步开启、供给下行趋势明显，下半年苗价具备较强弹性！山东短期苗价快速上涨至4 元，下游屠宰及加工等渠道备货速度提升，需求端旺季即将开启。供给方面，虽然协会数据中游父母代仍在高位，但实际产能已经出现下行趋势,多余换羽及延迟淘汰的性能也逐步下降。历史规律来看，三季度苗价均具备较强弹性，公司作为中游最纯正的标的，有望充分受益旺季行情。
    2017 年在产父母代鸡苗过剩产能完全出清，公司将实现9 亿元业绩体量。疫病、政治等因素使得大国难进的引种特征也不断强化，总体上看禽链反转目前祖代对应60%以上的供给短缺（30 万套供给对应80万套需求）。前几年行业低迷，公司产能扩张速度放缓，但2016-17 已确定性进入景气反转向上周期，公司有望在2017 年扩产至3 亿羽。预计公司在3 亿羽体量、单羽盈利2.5 元情况下，鸡苗业务将实现7.5亿元净利润。同时随着公司屠宰产能的投放，预计在0.5 亿只体量、单只盈利3 元情况下，鸡肉业务将实现1.5 亿元净利润。若商品代鸡苗价格平均单位盈利达到3-3.5 元，则业绩有望达到10.5-12 亿元。
    我们预计公司2016-17 年净利润分别为3.86、8.86 亿元，eps 分别为1.28、2.93 元/股，按照2017 年16XPE，给予目标价46.88 元，维持“买入”评级。