投资要点：
    维持“增持”评级。公司作为国内商品代肉鸡苗生产龙头企业，充分受益行业景气反转，业绩极具弹性。考虑未来鸡价变化趋势，预计2016-18 年公司EPS 分别为1.02（不变）/1.83（+0.08）/1.87（+0.07）元。参考行业平均估值，给予2017 年21 倍PE，上调目标价至38.4元，“增持”评级。
    受益景气复苏，16H1 业绩靓丽。公司发布中报业绩修正公告，上修业绩区间至1.5~1.6 亿元，原预计区间为1-1.2 亿元，业绩上修主要源于鸡苗价格好于预期。16Q2，公司实现归母净利润约0.8~0.9 亿元，环比增长约14%~29%。
    景气反转仍在路上，估算上半年单羽盈利约1.5 元。上半年，烟台地区商品代鸡苗均价3.6 元/羽，同比上涨约119%，估算公司单位盈利约1.5 元/羽。美英法三国年内复关基本无望，仅西班牙、新西兰可少量供种，我们预计2016 年全国祖代肉种鸡引种量约30-40 万套，仅约为均衡水平的30%-40%，周期反转仍在路上。
    鸡舍改造逐步推进，商品代鸡苗或逆势增长。公司加快第二孵化场的技改建设，预计下半年投入生产，进一步提升鸡舍利用率。同时，公司与上游企业合作关系紧密，种鸡源有望得到保证，预计2016-18年公司商品代鸡苗出栏量分别为2.2/2.8/3 亿羽。
    风险提示：鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等