商品代苗价理想、成本未增，出栏量环比增长，拉动Q2 业绩上行
    公司的主要利润来源为商品代鸡苗。价格端，根据鸡病网的数据，二季度烟台地区商品代鸡苗均价约3.37 元/羽，环比虽微微下滑9.73%，但同比上涨167.25%，可谓淡季不淡。成本端，Q2 饲料价格环比下降3.90%，市场种鸡价格虽大幅上涨约3 倍，但种鸡成本的记账方式是按实际发生成本计入，因此公司的鸡苗成本仍受益于去年低价购入的种鸡，整体来说预计只均成本变化不大。预计公司二季度的商品代鸡苗只均盈利约1.17 元/羽，销量约7500 万羽。预计公司上半年净利润约1.57 亿。
    看好公司16-18 年量价逐年上升
    由于祖代鸡引种大国复关无望，16 年全年引种量预计仅为30-40 万套，则商品代鸡苗的产能恢复最早要到2019 年。看好鸡价在16-18 年持续上涨，预计商品代鸡苗的价格高点将出现在18 年2-3 月，价格可达8 元/羽。出栏量方面，由于公司处于下游较为分散的商品代养殖环节，15 年出栏量占行业的比例不到5%，预计在行业产能收缩的16-18 年，公司仍可凭借资金、行业地位等优势，实现出栏量的逆势增长。预计16-17 年公司的出栏量分别为2.5 亿、3 亿羽。
    纯正鸡苗股，维持“买入”评级
    预计公司16、17 年归母净利润分别为3.90、7.13 亿。对17 年给以20-22 倍PE，目标价47.23-51.95 元，维持“买入”评级。
    风险提示：鸡价上涨不达预期，疫情，食品安全事件。