2015 年行业经历了整体亏损，苗价在大部分时间位于成本线之下，低点跌透到0.3 元/羽以下，公司受行业整体影响而大幅亏损。随着存栏的趋势性下行、消费回升，行业进入2 年以上的景气周期。
    苗价已开启新一轮征程，高点有望突破春节行情。当前父母代在产存栏较高，这与阶段性上升、强制换羽等因素有关。但随着2 季度后期存栏趋势下行、强制换羽数量下降（行情转好时），鸡苗将迎来新一轮上涨征程。3 季度周期与此前不同在于，当前经济复苏力度较强叠加需求旺季后，鸡价整体大幅上行支撑苗价冲高。同时下半年存栏整体开始下行并逐步出现显著缺口，因此苗价有望冲高至6-7 元/羽而超过上半年高点。
    2017 年在产父母代鸡苗过剩产能完全出清，公司将实现9 亿元业绩体量。我们认为即便考虑中游父母代产能利用率提升、强制换羽等因素的影响，2015-16 年引种1 年半至2 年的传导周期看，2017 年父母代存栏将下跌至2000-2500 万套，供给缺口超过2011 年50%。2017 年商品代鸡苗总体非常紧缺，价格有望持续处于4 元/羽以上的景气高位，高点时超过7 元/羽。前几年行业低迷，公司产能扩张速度放缓，但2016-17 已确定性进入景气反转向上周期，公司有望在2017 年扩产至近3 亿羽。而2017 年禽链行业将迎来景气高位，商品代鸡苗全年均价将超过4 元/羽。预计公司在3 亿羽体量、单羽盈利2.5 元情况下，鸡苗业务将实现7.5 亿元净利润。同时随着公司屠宰产能的投放，预计在0.5 亿只体量、单只盈利3 元情况下，鸡肉业务将实现1.5 亿元净利润。
    我们预计公司2016-17 年净利润分别为3.46、8.86 亿元，eps 分别为1.14、2.93 元/股，按照2017 年16XPE，给予目标价46.88 元，维持“买入”评级。