2015 年在行业强制换羽的影响下，父母带鸡苗在产量仍处于高位，同时下游走货速度较慢，致使商品代鸡苗价格大部分时间处于低位。公司2 亿羽出栏体量下，单羽亏损约为1.2 元，同时公司2500 万只屠宰鸡也基本实现单只亏损1.5 元以上。而近期鸡苗价格以持续回暖至3.5-4 元/羽，供给收缩效果已开始显现。
    2017 年在产父母代鸡苗过剩产能完全出清，商品代鸡苗价格有望持续处于5-6 元/羽以上。我们认为即便考虑中游父母代产能利用率提升、强制换羽等因素的影响，2015-16 年引种1 年半至2 年的传导周期看，2017 年父母代存栏将下跌至2000-2500 万套，供给缺口超过2011 年50%。我们认为尽管存在季节性需求差异，但2017 年商品代鸡苗总体非常紧缺，价格有望持续处于3.5-4 元/羽以上的景气高位，高点时达到5-6 元/羽。
    禽链反转大周期下，2017 年公司将实现8 亿元业绩体量。前几年行业低迷，公司产能扩张速度放缓，但2016-17 已确定性进入景气反转向上周期，公司积极改变策略，有望在2017 年扩产至近3 亿羽。而2017年禽链行业将迎来景气高位，商品代鸡苗全年均价将超过4 元/羽。预计公司在2.8 亿羽体量、单羽盈利2.5 元情况下，鸡苗业务将实现近7 亿元净利润。同时随着公司屠宰产能的投放，预计在0.5 亿只体量、单只盈利3 元情况下，鸡肉业务将实现1.5 亿元净利润。
    我们预计公司2015-17 年净利润分别为-3.11、3.46、8.86 亿元，eps 分别为-1.03、1.14、2.93 元/股，按照2017 年16XPE，给予目标价46.88 元，维持“买入”评级。